21世紀(jì)經(jīng)濟報道記者 韓迅 上海報道

硅料又跌了，這已是其連續(xù)第4周下跌。

2021年12月29日，PVinfolink最新的數(shù)據(jù)顯示，多晶硅致密料均價為230元/公斤，較此前一周下跌了2.5%。相對于本輪下跌前的269元/公斤，多晶硅致密料在過去4周時間里每公斤已經(jīng)跌去了39元，跌幅達到15%左右。

但是，硅片的價格并沒有跟隨硅料繼續(xù)下跌，多晶硅片較此前一周還上漲了3.9%。單晶硅片的價格基本企穩(wěn)，止住了自2021年11月24日以來的跌勢。

有意思的是，2021年12月30日，中環(huán)股份（002129.SZ）官網(wǎng)公布了硅片最新報價，較12月2日進一步下降，182mm及以上硅片降6-8%，降幅大于小尺寸硅片。

盡管產(chǎn)業(yè)鏈價格博弈拐點已現(xiàn)，但是機構(gòu)投資者對于2022年光伏產(chǎn)業(yè)的投資機會依舊信心滿滿，光伏板塊也開始了新一輪的反彈。

2021年12月31日，光伏板塊重新啟動，通威股份（600438.SH）、東方日升（300118.SZ）、大全能源（688303.SH）、隆基股份（601012.SH）等漲幅均超過5%。

東吳證券的最新研報預(yù)計，全球新增光伏裝機2021年、2022年分別150-155GW、220-230GW，同比增長20%和45%左右。“長期看，中國2030年碳達峰，2060年碳中和，歐盟碳排放目標(biāo)提到55%，2050年碳中和，我們預(yù)計2021-2030年年均裝機超85GW，美國提高碳排放目標(biāo)，將推動光伏從輔助能源成長為主力能源。”

上游產(chǎn)業(yè)鏈的博弈拐點

2021年，全球可再生能源裝機容量的增加再次創(chuàng)下年度記錄，根據(jù)IEA機構(gòu)統(tǒng)計，今年將有近2.9億千瓦的新增可再生能源的投入使用，太陽能光伏發(fā)電能源占一半以上份額，其次是風(fēng)力和水電。

據(jù)北極星太陽能光伏網(wǎng)不完全統(tǒng)計，2021年12月1日至今光伏電站新增并網(wǎng)規(guī)模近5GW。根據(jù)國家能源局1-11月光伏新增裝機規(guī)模為34.83GW，這意味著目前我國光伏新增裝機規(guī)模已達40GW，隨著年末進入項目并網(wǎng)沖刺階段，全年光伏裝機有望坐穩(wěn)45GW。

正是基于下游光伏電站的快速擴張，2021年市場對于光伏行業(yè)上游原材料的追捧更是達到頂峰，包括硅料、硅片等都出現(xiàn)了價格暴漲，擁有硅料、硅片的上市公司也成為A股市場投資者追捧的熱點。

2020年下半年以來，由于下游需求旺盛，但上游產(chǎn)能不足，且硅料廠新產(chǎn)能建設(shè)周期長，導(dǎo)致硅料處于供不應(yīng)求的狀況，因此硅料價格一直處于快速上漲中。

21世紀(jì)經(jīng)濟報道記者注意到，2021年1月初，多晶硅致密料的價格是每公斤84元，到了11月上旬，多晶硅致密料的均價達到269元/公斤，這一價格是近10年以來的最高價。同樣，硅片的價格也一路上漲。

在光伏行業(yè)，曾多次出現(xiàn)“擁硅為王”的局面，主要是發(fā)生在2004-2008年、2010-2011年、以及2020-2021年的三次硅料價格大幅上漲，導(dǎo)致這些結(jié)果的直接原因只有一個，即短期需求超預(yù)期而供給沒跟上，也就是所謂的“階段性供需錯配”。

但是，價格不可能永遠漲下去，硅片在2021年11月24日首次出現(xiàn)下跌，單晶硅片(182mm/170μm)的每片成交均價跌至6.40元，下跌了0.47元，跌幅達到6.8%，這是2021年以來硅片價格一周最大的跌幅；此后，其他型號的單晶硅片也開始下跌。

在硅片連續(xù)下跌兩周之后，硅料的價格也開始松動。2021年12月8日，多晶硅致密料的均價為258元/公斤，較此前一周269元/公斤下跌了11元，跌幅達到4.1%。

“實際上是工業(yè)硅、EVA粒子先開始下跌的，然后是硅片，再到硅料，說明光伏產(chǎn)業(yè)鏈的價格博弈拐點已經(jīng)出現(xiàn)了。”某券商電新行業(yè)分析師告訴21世紀(jì)經(jīng)濟報道記者，上游原材料的價格太貴已經(jīng)影響到了下游的新增光伏裝機量，“此前，有些下游電池廠商已經(jīng)減少了采購數(shù)量，雖然目前已經(jīng)開始有新一輪的談判，但是價格博弈的氛圍仍然濃烈。整體而言，硅料價格下跌趨勢明確、下跌幅度正逐漸明朗。”

產(chǎn)能釋放要到2022年四季度

從政策端來看，2021年6月，國家能源局下發(fā)《關(guān)于報送整縣（市、區(qū)）屋頂分布式光伏開發(fā)試點方案的通知》，擬在全國組織開展整縣（市、區(qū)）屋頂分布式光伏開發(fā)試點工作；9月14日，國家能源局公布全國30省共報送676個整縣（市、區(qū)）屋頂分布式光伏開發(fā)試點，戶用光伏裝機潛在市場空間巨大。

2021年12月30日，國資委印發(fā)的《關(guān)于推進中央企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展做好碳達峰碳中和工作的指導(dǎo)意見》提出，央企要全面推進風(fēng)電、太陽能發(fā)電大規(guī)模、高質(zhì)量發(fā)展，“堅持集中式與分布式并舉，優(yōu)先推動風(fēng)能、太陽能就地就近開發(fā)利用，加快智能光伏產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新升級和特色應(yīng)用。”

21世紀(jì)經(jīng)濟報道記者注意到，2021年四季度以來，已有多個硅料新產(chǎn)能投產(chǎn)，包括通威樂山二期5萬噸高純晶硅項目、保利協(xié)鑫徐州2萬噸顆粒硅、大全能源年產(chǎn) 3.5萬噸多晶硅項目等，后續(xù)通威在云南保山的年產(chǎn)5萬噸項目也將投產(chǎn)，則四季度新增產(chǎn)能合計將達到15.5萬噸/年。

山西證券研報認(rèn)為，根據(jù)各公司公告擴產(chǎn)計劃，到2022年底全球多晶硅產(chǎn)能或?qū)⑦_到120萬噸/年，預(yù)估全年產(chǎn)量將達80萬噸，可支撐約230GW新增裝機，硅料短缺形勢將得到有效緩解。

不僅是硅料的擴產(chǎn)，越來越多的新玩家開始進入硅片領(lǐng)域。

據(jù)不完全統(tǒng)計，部分企業(yè)在2020年以來總計擬投建的硅片項目超過300GW，除了隆基股份和中環(huán)股份，擴產(chǎn)代表公司還包括晶澳科技（002459.SZ）、上機數(shù)控（603185.SH）、晶科能源、高景太陽能、雙良節(jié)能（600481.SH）等。尤其是“新玩家”高景太陽能，一出手就是50GW大尺寸硅片項目。

二級市場上，作為新玩家，雙良節(jié)能從2021年初的3.8元漲至11月3日的14.28元，漲幅一度達到275.79%。隨后，由于硅片價格下落，雙良節(jié)能的股價也隨之下跌，2021年12月31日該股報收10.06元，整個2021年，雙良節(jié)能的股價上漲了158.61%。

長城證券研究報告指出，根據(jù)現(xiàn)有已規(guī)劃硅料產(chǎn)能及產(chǎn)能釋放節(jié)點，預(yù)計2022年硅料全年供應(yīng)仍然偏緊，主要產(chǎn)能釋放將集中在下半年，此外，考慮能耗雙控的影響，硅料產(chǎn)能釋放也存在一定延后的可能性。近期由于通威永祥二期5.1萬噸、云南一期5萬噸項目投產(chǎn)，硅料供給壓力得到緩解，硅料價格已有所松動。“我們判斷硅料價格將在2022年上半年平穩(wěn)下行，下半年或?qū)⒓铀傧滦校陜r格中樞或?qū)⒙湓?50-200元/kg。”

“雖然投產(chǎn)的企業(yè)很多，但是多晶硅擴產(chǎn)周期較長，從開始建設(shè)到投產(chǎn)需要約12-18個月，且開爐生產(chǎn)到產(chǎn)能爬坡到滿產(chǎn)還需3-6 個月時間，因此2022年也不太可能實現(xiàn)供需平衡。”某光伏行業(yè)上市公司董秘告訴21世紀(jì)經(jīng)濟報道記者，隨著全球碳中和碳達峰目標(biāo)相繼確立，2022年光伏裝機需求依然很大，“現(xiàn)有硅料產(chǎn)能無法匹配下游旺盛的裝機需求，只是因為價格原因抑制了下游的裝機速度。新擴產(chǎn)的產(chǎn)能需要一定時間來釋放，我覺得至少要到2022年四季度以后才會有所改善。”

2022年新需求拐點

光伏多晶硅的價格歷史變動趨勢顯示，2018年以前，多晶硅價格大致經(jīng)歷了暴力拉升-價格坍塌-震蕩下跌三個階段，其中2008-2009是光伏多晶硅供需切換引發(fā)價格坍塌的歷史拐點。

2021年以來，光伏上游供應(yīng)鏈價格的普遍上漲實際上已經(jīng)影響了2021年全年新增光伏裝機量。2021年12月15日，中國光伏行業(yè)協(xié)會名譽理事長王勃華在2021中國光伏行業(yè)年度大會上表示，2021年新增裝機預(yù)測規(guī)模由年初的55GW—65GW下調(diào)至45GW—55GW，這意味著年度新增光伏裝機預(yù)期下調(diào)了約20%。

“2021年主要是原材料價格高企抑制了下游終端需求，明年硅料降價后裝機需求有望加速釋放。”上述某光伏行業(yè)上市公司董秘告訴21世紀(jì)經(jīng)濟報道記者，光伏產(chǎn)業(yè)鏈降價對下游需求拉動作用漸顯，組件和電池排產(chǎn)環(huán)比將會得到改善。“考慮到硅料頭部企業(yè)的新增供給以及產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)擴產(chǎn)情況，預(yù)計光伏產(chǎn)業(yè)鏈價格還具備下降空間，而降價又會進一步刺激下游電站的裝機需求。”

東吳證券預(yù)測，2022年一季度的硅料有16萬噸產(chǎn)能陸續(xù)釋放，產(chǎn)業(yè)鏈價格下調(diào)將大幅刺激需求，一季度淡季不淡，后續(xù)逐季提升。

良好的預(yù)期下，二級市場的光伏概念股在近期回暖。2021年12月31日，通威股份上漲6.79%報收44.96元、金博股份（688598.SH）上漲6.45%報收355.04元、福斯特（603806.SH）上漲6.37%報收730.55元、隆基股份上漲6.12%報收86.20元、東方日升上漲5.73%報收32.47元、大全能源上漲5.09%報收61.96元、中來股份（300393.SZ）上漲4.56%報收19.04元、天合光能（688599.SH）上漲4.53%報收78.90元……

在裝機成本持續(xù)下行以及大量光伏項目儲備的雙重催化下，2022年光伏新增裝機將呈現(xiàn)快速增長，據(jù)中國光伏行業(yè)協(xié)會預(yù)測，樂觀情況下2022年全國光伏新增裝機可達75GW以上，同比增長30%+。2025年全球新增光伏裝機容量將達到270GW-330GW，下游需求達到2020年的2倍以上，現(xiàn)有單晶硅產(chǎn)能將難以滿足光伏產(chǎn)業(yè)發(fā)展的強勁需求。

因此，長城證券認(rèn)為，2022年光伏市場有望在原材料價格下行和政策支持雙驅(qū)動下迎來需求大年，產(chǎn)業(yè)鏈或?qū)⒚媾R格局分化和利潤再分配，推薦重點關(guān)注三條投資主線：一是主產(chǎn)業(yè)鏈，推薦在硅料供需偏緊下盈利有望保持高水平的硅料龍頭——通威股份、大全能源；推薦有望受充分益于硅片競爭格局緊張而迎來盈利修復(fù)，N 型技術(shù)領(lǐng)先的電池片龍頭——愛旭股份（600732.SH）；推薦有望充分受益于主輔材價格下降、終端電站投資商對收益率容忍度提升的組件龍頭——隆基股份、晶澳科技、天合光能；二是輔材產(chǎn)業(yè)鏈，推薦供需偏緊，格局清晰的膠膜、熱場龍頭——福斯特、金博股份； 三是光伏設(shè)備，推薦率先布局 N 性技術(shù)，具備整線供應(yīng)能力的電池設(shè)備龍頭——捷佳偉創(chuàng)（300724.SZ），建議關(guān)注——邁為股份（300751.SZ）。