21世紀經濟報道記者朱藝藝 杭州報道

珀萊雅（603605.SH）創始人侯軍呈之子侯亞孟，于去年9月接任公司總經理一職，被市場解讀為公司“二代”接班。

近日，珀萊雅披露2024年年報以及2025年一季報，侯亞孟上任后的首份成績單也隨之出爐。

過去一年，公司營收同比增長21.04%至107.78億元，突破百億元大關，歸母凈利潤和扣非凈利潤分別為15.52億元、15.22億元，同比增長30.00%、29.60%，保持雙位數增長。

對比A股美妝公司華熙生物（688363.SH）、上海家化（600315.SH）2024年營收、凈利潤紛紛下降的情形，珀萊雅可謂展現出韌性。

在此基礎上，2025年第一季度珀萊雅延續增長，營收同比增長8.13%至23.59億元，歸母凈利潤同比增長28.87%至3.90億元。

由于成績單出色，資本市場反應迅速，珀萊雅于4月25日和4月28日先后收獲漲停。

營收突破百億元大關

作為A股國貨美妝龍頭，珀萊雅去年營收已突破百億元大關。

在品牌端，公司旗下擁有“珀萊雅”“彩棠”“Off&Relax”“悅芙媞”“CORRECTORS”“INSBAHA原色波塔”“驚時”等眾多品牌，覆蓋護膚類（含潔膚）、美容彩妝類、洗護類等美妝幾大細分領域。

（各品牌收入占比，圖片來源于珀萊雅2024年年報）

作為公司“業績擔當”，珀萊雅主品牌2024年貢獻營收85.81億元，營收占比接近80%。

不過，相比2021年-2023年該品牌營收增速分別為28.25%、37.46%、36.36%，2024年其營收增速為19.55%，已有所放緩，但考慮美妝行業整體弱復蘇的背景，其表現依然穩健。

據2024年年報披露，過去一年，珀萊雅主品牌持續夯實“大單品策略”，在已有的紅寶石系列、源力系列、能量系列之外，推出兩個全新產品線——油皮產品線“凈源系列”和美白產品線“光學系列”，進一步拓展品牌在油皮護膚領域和美白領域的布局和探索。

此外，珀萊雅主品牌還推出了防曬新品如盾護防曬和“超膜銀管”。

除了繼續穩固護膚賽道，在彩妝賽道，珀萊雅公司主要布局了彩棠品牌、“INSBAHA原色波塔”品牌。

其中，彩棠定位專為中國面孔定制的專業化妝師品牌，主價格區間150~300元，以線上為主要銷售渠道。

需要指出的是，營收占比10%左右的彩棠品牌，正成為公司第二增長曲線。

2024年，彩棠品牌貢獻營收11.91億元，同比增長19.04%，在此之前，該品牌2021年-2023年營收增速分別高達103.48%、132.04%、75.06%。

過去一年，彩棠品牌在面部彩妝大單品如“高光修容盤”“三色腮紅盤”“三色遮瑕盤”持續發力的基礎上，不斷向底妝類目擴張，代表產品包括“小圓管粉底液”“小圓管氣墊”“大師妝前乳”等。

值得一提的是，從2024年起，珀萊雅公司將另一定位“眼部彩妝專家”的品牌“INSBAHA原色波塔”營收單獨列示，其貢獻營收1.14億元，同比大增138.36%。

此外，珀萊雅公司旗下洗護品牌Off&Relax和護膚品牌悅芙媞的體量相當，2024年分別貢獻營收3.68億元、3.32億元。

線上收入占比95%，但增速放緩

（各渠道收入占比，圖片來源于珀萊雅2024年年報）

在渠道端，珀萊雅公司的線上業務是其收入大頭，貢獻收入102.34億元，占比高達95.06%，2021年-2023年這一渠道收入占比分別為84.93%、90.98%、93.07%。

不過，從趨勢看，公司2024年線上收入增速放緩，相比2021年-2023年高達49.54%、47.50%、42.96%的收入增速，2024年收入增速下降至23.68%，背后受到整體消費需求放緩、美妝行業線上渠道競爭激烈等因素影響。

由于“雙11”等電商大促，每年第四季度通常被視為美妝行業的銷售旺季。

以珀萊雅公司2024年第四季度數據為例，其實現收入38.12億元，同比增長4.27%，但與2020年-2023年第四季度收入（分別為14.61億元、16.21億元、24.23億元、36.56億元）的雙位數增速相比，仍存在一定差距。

“重倉線上”背后，珀萊雅公司的營銷費用高企，2024年銷售費用為51.61億元，占營收的47.88%，同比增長29.93%，主要源于本期的形象宣傳推廣費同比增加10.68億元至46.02億元，同比增長30.22%。

此前的2021年~2023年，公司銷售費用分別為19.92億元、27.86億元、39.72億元，占營收的比例的42.98%、43.63%、44.61%。

而針對線下渠道，珀萊雅公司在公開信息中介紹，珀萊雅品牌線下渠道積極煥新，開拓新型百貨、入駐優質購物中心，開展“無限空間”等線下營銷活動。

2024年年報亦提及，珀萊雅品牌在日化渠道布局中進一步深化與新型商城集合店的合作；在傳統日化渠道穩固與現有大客戶的合作關系。

不過，公司2024年線下收入同比下降13.63%至5.32億元，收入占比也從2022年的9.02%下降至2023年的6.93%，并進一步下降至2024年的4.94%。

從行業整體情況看，不少A股美妝公司表現并不盡如人意。

2024年，上海家化（600315.SH）實現營收56.79億元，同比下降13.93%，歸母凈利潤-8.33億元，同比下降266.60%。業績巨虧，主要源于公司2024年對前期收購的嬰童護理產品及母嬰喂養產品業務（海外業務湯美星）形成的商譽計提了6.13億元的資產減值準備。

華熙生物（688363.SH）2024年營收同比下降11.61%至53.71億元，歸母凈利潤同比下降70.59%至1.74億元。

此外，貝泰妮(300957.SZ)面臨“增收不增利”的局面，2024年營收同比增長3.87%至57.36億元，但歸母凈利潤同比下降33.53%至5.03億元。

可以預見，美妝行業接下來仍將面臨較大發展壓力。