21世紀經(jīng)濟報道記者費心懿 實習生余名偉 上海報道
4月29日，海博思創(chuàng)（688411.SH）發(fā)布2024年年度報告。
這是海博思創(chuàng)上市后的首份完整年報。
今年1月27日，海博思創(chuàng)成功登陸科創(chuàng)板，成為資本市場上備受矚目的“儲能集成第一股”。
上市3個月有余，海博思創(chuàng)的股價走勢跌宕，從發(fā)行價19.38元/股，到上市首日以73.60元/股開盤，最終發(fā)行首日市值便翻倍。三個月間，其股價最高之時觸及92.84元/股，東吳證券研究員曾朵紅一個月前還在該股的研報中給出了94.0元/股的目標價。
不過，目前，海博思創(chuàng)股價有所回落，最新市值為130億元，但也已較其發(fā)行之時的市值翻了三倍。
毛利率連續(xù)承壓
財報顯示，海博思創(chuàng)2024年全年營業(yè)收入為82.70億元，同比增長18.44%；歸母凈利潤為6.48億元，同比增長12.06%；扣非歸母凈利潤為6.28億元，同比增長11.87%。
其中，儲能產(chǎn)品總營收81.93億元，同比增長18.27%。產(chǎn)品結(jié)構(gòu)較為單一，儲能產(chǎn)品在總營收中的占比高達99%。
不可否認的是，儲能產(chǎn)品近年來需求旺盛，海博思創(chuàng)是國內(nèi)大型儲能電站集成商中的佼佼者。2024年，該公司儲能出貨量達11.815GWh，同比大增90.19%。根據(jù)中國電力企業(yè)聯(lián)合會統(tǒng)計，截至2024年年底，國內(nèi)已投運電站裝機量排名中，海博思創(chuàng)位居第一。
而眼下，新型儲能行業(yè)招標集采過程中普遍出現(xiàn)的“價格戰(zhàn)”也令海博思創(chuàng)難以置身事外。
年報指出，電化學儲能系統(tǒng)產(chǎn)品價格受到原材料價格、行業(yè)競爭等多方面因素影響。
21世紀經(jīng)濟報道記者注意到，今年3月，大儲、工商儲已雙雙進入0.4元/Wh時代，“價格戰(zhàn)”烽煙四起。
表現(xiàn)在上市公司財報中，2021年到2024年，海博思創(chuàng)的毛利率逐年下滑，24.80%、23.05%、20.02%、18.22%。
橫向與陽光電源（300274.SZ）、寧德時代（300750.SZ）等龍頭企業(yè)相比差距明顯，仍然處于低位。陽光電源2024年儲能系統(tǒng)營收毛利率達36.69%，同比增長4.07%；寧德時代2024年儲能電池系統(tǒng)毛利率為26.84%，同比增長8.19%。此前的招股書也顯示，2024年上半年，被海博思創(chuàng)列為同行業(yè)可比公司的派能科技、陽光電源等5家企業(yè)的平均毛利為30.49%。
目前，海博思創(chuàng)的營收主要來自國內(nèi)市場。從其市場結(jié)構(gòu)來看，國內(nèi)市場營業(yè)收入為77.12億元，同比增長10.56%，占總營收的93.25%。而海外市場營收為5.39億元。
與國內(nèi)外業(yè)務結(jié)構(gòu)形成鮮明對比的則是毛利率表現(xiàn)，2024年，海博思創(chuàng)在國內(nèi)外市場的毛利率分別為16.85%和42.14%。
國內(nèi)的“價格戰(zhàn)”不斷拉低海博思創(chuàng)的綜合毛利率，而境外業(yè)務的高毛利率吸引著海博思創(chuàng)走向海外。
海博思創(chuàng)透露，公司2024年前后與法國獨角獸公司NW、全球儲能行業(yè)領(lǐng)先企業(yè)Fluence、行業(yè)領(lǐng)先開發(fā)商Luminous Energy、美國Clean Energy Services(CES)清潔能源服務公司等達成合作。其中與NW簽署的合作協(xié)議包含2025年底前供貨500MWh、2026年底前交付總計超過1GWh的儲能產(chǎn)品意向訂單。2024年10月，公司亞太地區(qū)新總部落地澳大利亞悉尼，亞太地區(qū)的多個項目合作協(xié)議和采購訂單也在同步洽談簽訂中。
海博思創(chuàng)還調(diào)整募資用途以加快海外本地市場的布局。
海博思創(chuàng)于4月29日發(fā)布了《北京海博思創(chuàng)科技股份有限公司關(guān)于變更部分募集資金投資項目實施主體、實施地點、實施方式暨向全資子公司增資并新設募集資金專戶的公告》，其中擬對募投項目“營銷及售后服務網(wǎng)絡建設項目”的實施方式、實施地點進行調(diào)整，調(diào)整顯示，原計劃在深圳、成都建設的營銷網(wǎng)絡變更為美國休斯敦、圣何塞，并新增悉尼、菲律賓。
海博思創(chuàng)董事長、首席執(zhí)行官張劍輝近期在公開場合談到，“我們給自己定的目標是希望3到5年，海外業(yè)務的規(guī)模能夠跟國內(nèi)業(yè)務的規(guī)模齊平。”
全年營收波動大
盡管營收和凈利潤均實現(xiàn)雙位數(shù)增長，但由于儲能產(chǎn)品結(jié)構(gòu)單一，其訂單和交付具有一定的波動性，公司在季度間的營收情況波動巨大。
分季度來看，2024年前三個季度營收分別為13.47億元、23.39億元、15.10億元，而第四季度達到30.72億元。第四季度營收遠高于其他三個季度，是公司全年營收的主要來源。
公司解釋，主要原因是主營業(yè)務下游終端客戶多為發(fā)電企業(yè)和相關(guān)配套企業(yè)，這些客戶具有嚴格的預算流程及計劃采購制度，使得儲能系統(tǒng)行業(yè)整體裝機規(guī)模下半年相對居多。
另外，儲能系統(tǒng)合同的執(zhí)行與實施相對集中于下半年，客戶根據(jù)項目整體進度組織公司進行設備安裝調(diào)試，相關(guān)項目在下半年完成調(diào)試驗收的比例較高，所以公司下半年銷售收入占全年比重相對較高，進而導致經(jīng)營業(yè)績存在季節(jié)性波動風險，營收明顯集中于四季度。
事實上，海博思創(chuàng)的主營業(yè)務策略其實強依賴于儲能市場的交付節(jié)奏，缺乏多元業(yè)務的支撐和緩沖，而且受政策性影響較大。
2025年開局，“136號文”（《關(guān)于深化新能源上網(wǎng)電價市場化改革 促進新能源高質(zhì)量發(fā)展的通知》發(fā)改價格〔2025〕136號）讓“強配儲能”與新能源的解綁，無疑給行業(yè)扔了一顆重磅炸彈，也讓國內(nèi)儲能產(chǎn)業(yè)發(fā)展的未來預期有所調(diào)整。
有媒體報道，張劍輝在談及“136號文”的影響時判斷，“此前，市場上基于價格的無序競爭，其實就是一個‘囚徒困境’。大家都知道這不是一條長期可持續(xù)發(fā)展的道路，但礙于很多現(xiàn)實情況沒有辦法。‘136號文’的出臺，對儲能產(chǎn)業(yè)，包括對價值的回歸和價格的引導，都是一種極大的助力。”
張劍輝認為，“儲能參與市場交易，走向價值競爭已成為大勢所趨，儲能企業(yè)需要從電力系統(tǒng)價值和客戶價值出發(fā)，加大技術(shù)研發(fā)投入，不斷提高產(chǎn)品和服務的競爭力。這個過程也將是一個大規(guī)模優(yōu)勝劣汰的過程。”
