21世紀(jì)經(jīng)濟報道記者陳植 報道

近日，聯(lián)合國糧農(nóng)組織代表米哈爾丘克表示，根據(jù)糧農(nóng)組織初步估計，受俄烏沖突升級影響，烏克蘭將損失49%的冬小麥?zhǔn)粘珊?8%的黑麥?zhǔn)粘桑驅(qū)⒓觿∪蚣Z食供應(yīng)短缺狀況。

5月23日，農(nóng)業(yè)分析公司Gro Intelligence首席執(zhí)行官薩拉·蒙克（Sara Menker)在聯(lián)合國安理會發(fā)言表示，據(jù)世界各地官方政府機構(gòu)估計顯示，小麥庫存為年度消費量的33%，但事實上，小麥庫存用量在年度消費者的比重可能只有20%，創(chuàng)下2007/08年度以來的最低比例，且類似庫存問題還發(fā)生在玉米等其他農(nóng)產(chǎn)品身上。

這驅(qū)動越來越多對沖基金紛紛加入買漲農(nóng)產(chǎn)品陣營。

“5月以來，越來越多資金正涌入小麥、大豆等期貨市場推高農(nóng)產(chǎn)品價格。”一位期貨經(jīng)紀(jì)商向記者透露。

CFTC最新數(shù)據(jù)顯示，僅在5月17日當(dāng)周，對沖基金為主的資管機構(gòu)分別增持CBOT小麥與大豆期貨期權(quán)凈多頭頭寸5519萬蒲式耳與8337萬蒲式耳。

“這令CBOT小麥與大豆期貨價格無視美元指數(shù)上漲而呈現(xiàn)持續(xù)回升態(tài)勢。”他指出。目前越來越多對沖基金正押注全球農(nóng)產(chǎn)品庫存持續(xù)回落，令CBOT小麥與大豆期貨價格在短期內(nèi)突破2月底俄烏沖突爆發(fā)初期的歷史最高點。

一位華爾街對沖基金經(jīng)理向記者透露，如今眾多資本涌入農(nóng)產(chǎn)品期貨市場，不僅僅是為了炒作供需緊張關(guān)系而買漲獲利，而是將農(nóng)產(chǎn)品投資視為重要的抗通脹資產(chǎn)類別。部分對沖基金已將能源與農(nóng)產(chǎn)品期貨的投資比重從年初的15%調(diào)高至30%。

記者多方了解到，為了實現(xiàn)投資回報最大化，部分對沖基金正積極收購農(nóng)產(chǎn)品倉儲基地。此舉一方面能“人為”壓縮農(nóng)產(chǎn)品流通量，令他們的期貨買漲策略獲取更高回報；另一方面也能通過復(fù)雜的期現(xiàn)套利策略博取更穩(wěn)健的收益。

“此外，隨著全球農(nóng)產(chǎn)品供應(yīng)緊張，越來越多對沖基金擔(dān)心監(jiān)管部門將對市場投機行為采取從嚴(yán)打擊措施，通過收購倉儲基地掌握一部分農(nóng)產(chǎn)品現(xiàn)貨，他們可以在現(xiàn)貨套保的名義下開展各類套利投資，某種程度規(guī)避了監(jiān)管風(fēng)險。”一位華爾街大宗商品投資型對沖基金經(jīng)理直言。

對沖基金的算盤

上述期貨經(jīng)紀(jì)商向記者直言，5月以來眾多對沖基金迅速涌入農(nóng)產(chǎn)品期貨買漲套利，一個重要原因是越來越多國家采取農(nóng)產(chǎn)品出口禁令措施，令市場對農(nóng)產(chǎn)品供應(yīng)短缺的擔(dān)憂與日俱增。

據(jù)統(tǒng)計，截至2022年5月中旬，全球?qū)嵤┘Z食出口禁令的國家約有20個，包括俄羅斯、阿爾及利亞、印度、印尼、伊朗、土耳其、烏克蘭、塞爾維亞、突尼斯、科威特、阿根廷、埃及、哈薩克斯坦等，涉及的農(nóng)產(chǎn)品糖、鹽、葵花籽、小麥、燕麥、面粉、小米、植物油、棕櫚油、豆油、土豆、茄子、番茄、洋蔥、牛肉、羊肉、雞肉、黃油等。

“越來越多國家加入農(nóng)產(chǎn)品出口禁令陣營，無形間向市場傳遞了一個信號，即糧食保護主義正導(dǎo)致全球農(nóng)產(chǎn)品供應(yīng)壓力持續(xù)增加，買漲農(nóng)產(chǎn)品獲利的勝算隨之大幅上升。”這位期貨經(jīng)紀(jì)商直言。這吸引越來越多對沖基金紛紛加倉農(nóng)產(chǎn)品多頭頭寸買漲獲利。

記者多方了解到，5月以來，CBOT小麥期貨市場的對沖基金凈多頭頭寸已出現(xiàn)連續(xù)三周快速上漲，CBOT大豆期貨的對沖基金凈多頭頭寸也迅速觸底反彈。

“原先不少量化投資型基金因美元指數(shù)上漲而相應(yīng)增加農(nóng)產(chǎn)品期貨空頭頭寸，但當(dāng)他們注意到越來越多資金開始涌入農(nóng)產(chǎn)品期貨市場買漲獲利，他們也迅速轉(zhuǎn)空為多，無形間擴大了小麥等農(nóng)產(chǎn)品期貨價格漲幅。”他指出。目前市場普遍預(yù)期CBOT小麥與大豆期貨價格將很快刷新2月底創(chuàng)下的歷史新高，原因是越來越多國家采取農(nóng)產(chǎn)品出口禁令，正令全球可流通交易的農(nóng)產(chǎn)品庫存下降速度遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過市場預(yù)期。

5月23日，聯(lián)合國大會通過決議，呼吁國際社會采取協(xié)調(diào)一致的行動，緊急支援受糧食安全危機沖擊的國家，并推動在世界貿(mào)易組織框架內(nèi)建立一個平等的多邊貿(mào)易體系。

安聯(lián)首席經(jīng)濟顧問Mohamed El-Erian表示，對于多數(shù)國家而言，俄烏沖突升級的直接經(jīng)濟后果可能是通脹更高、增長放緩、不平等加劇和金融不穩(wěn)定。尤其是對依賴大宗商品進口的新興國家而言，其面臨的挑戰(zhàn)更為嚴(yán)峻。

“事實上，對沖基金在積極買漲農(nóng)產(chǎn)品期貨同時，已將目光瞄準(zhǔn)了一些需要大量進口糧食農(nóng)產(chǎn)品的新興市場國家。”一位華爾街多策略對沖基金經(jīng)理向記者指出，若這些國家因農(nóng)產(chǎn)品進口量減弱而出現(xiàn)食品價格飆漲與惡性通脹，這些對沖基金或?qū)⒀鹤⑦@些國家貨幣大幅貶值套利。在他們看來，農(nóng)產(chǎn)品價格持續(xù)飆漲所帶來的高通脹與金融市場不穩(wěn)定風(fēng)險，都將給他們創(chuàng)造新的投資機會。

重拾收購糧食倉儲資產(chǎn)背后

記者多方了解到，在積極買漲推高農(nóng)產(chǎn)品價格同時，越來越多大型對沖基金重拾收購糧食倉儲資產(chǎn)的興趣。

一位投行人士向記者透露，4月以來咨詢收購糧食倉儲資產(chǎn)的對沖基金明顯增加，較10年前“有過之而無不及”。這背后，是這些對沖基金認(rèn)為俄烏沖突升級將造成全球糧食長期供應(yīng)短缺，收購糧食倉儲資產(chǎn)囤積現(xiàn)貨逢高出售，同樣是一筆收益頗豐的投資。

“更重要的是，通過掌握糧食倉儲資產(chǎn)，對沖基金可以人為調(diào)控糧食庫存變化，為自身在農(nóng)產(chǎn)品期貨買漲套利創(chuàng)造良好條件。”他認(rèn)為。此前每逢農(nóng)產(chǎn)品價格處于大幅飆漲周期，不少對沖基金都打起收購糧食倉儲資產(chǎn)牟利的算盤。

記者多方了解到，大型金融機構(gòu)通過控制大宗商品倉儲基地“調(diào)節(jié)”庫存牟利，早已有跡可循。

此前，美國多家企業(yè)曾控訴高盛集團旗下倉儲公司Metro International Trade Services不斷轉(zhuǎn)移鋁現(xiàn)貨庫存，“人為”壓低鋁現(xiàn)貨交割量，借機抬高鋁價獲取豐厚利潤。

上述華爾街對沖基金經(jīng)理向記者直言，如今在金融監(jiān)管趨嚴(yán)的情況下，金融機構(gòu)想故技重施，難度非常大。因為歐美金融監(jiān)管部門正高度關(guān)注金融機構(gòu)通過“控制”現(xiàn)貨資源，在期貨市場操縱價格牟利的行為。

在他看來，如今越來越多對沖基金熱衷收購農(nóng)產(chǎn)品倉儲基地，或許是基于抗通脹財務(wù)投資的考量——全球農(nóng)產(chǎn)品價格上漲將帶動倉儲基地估值水漲船高，令對沖基金獲取不菲的財務(wù)投資回報。

“更重要的是，隨著全球農(nóng)產(chǎn)品價格上漲，不少對沖基金擔(dān)心歐美金融監(jiān)管部門會將食品價格上漲歸咎于市場投機炒作行為并采取從嚴(yán)監(jiān)管措施，他們通過農(nóng)產(chǎn)品倉儲基地掌握一部分農(nóng)產(chǎn)品現(xiàn)貨，就可以在現(xiàn)貨套保名義下開展各種套利投資，從而避開監(jiān)管風(fēng)險。”這位華爾街對沖基金經(jīng)理指出。