21世紀(jì)經(jīng)濟報道記者雷晨 北京報道 經(jīng)歷過近兩月震蕩調(diào)整的A股市場，7月25日終于沐得春風(fēng)。雖在次日再度短暫回調(diào)，但在一些目光更為長遠的機構(gòu)投資者眼里，年內(nèi)股市最大的看點仍是一系列政策利好的落地。
7月25日，證監(jiān)會年中工作座談會落下帷幕。這場會議是在市場內(nèi)外部環(huán)境面臨新的挑戰(zhàn)、以全面注冊制為牽引的資本市場改革發(fā)展面臨新形勢新任務(wù)下召開的，對做好當(dāng)前及今后一段時期工作具有十分重要的指導(dǎo)意義。
會議部署了下半年六方面的重點工作，包括：進一步突出穩(wěn)字當(dāng)頭、穩(wěn)中求進；進一步提升服務(wù)國家重大戰(zhàn)略的質(zhì)效；進一步深化資本市場改革開放；進一步加大資本市場防假打假力度；堅守監(jiān)管主責(zé)主業(yè)；堅決守牢風(fēng)險底線等。
多位受訪專家學(xué)者對21世紀(jì)經(jīng)濟報道記者表示，證監(jiān)會政策組合拳進一步落實中央政治局會議要求，我國資本市場已經(jīng)迎來了政策底，期待后續(xù)政策效果的展現(xiàn)和投資信心的恢復(fù)。
激發(fā)資本市場活力
7月24日召開的中央政治局會議提出“要活躍資本市場，提振投資者信心”。
證監(jiān)會年中會議指出，“活躍資本市場，提振投資者信心”體現(xiàn)了黨中央對資本市場的高度重視和殷切期望。證監(jiān)會將從投資端、融資端、交易端等方面綜合施策，協(xié)同發(fā)力，確保黨中央大政方針在資本市場領(lǐng)域不折不扣落實到位。
南開大學(xué)金融發(fā)展研究院院長田利輝對21世紀(jì)經(jīng)濟報道記者表示，我國資本市場已經(jīng)迎來了政策底。然而，市場底的出現(xiàn)需要政策效果的展現(xiàn)和投資者信心的恢復(fù)。
“倘若投資者信心得到有效提振，這會帶來市場信心的恢復(fù)和企業(yè)家信心的提升。經(jīng)濟復(fù)蘇需要經(jīng)濟轉(zhuǎn)型，需要優(yōu)化資源配置，活躍的資本市場是資源配置優(yōu)化的重要平臺。”田利輝稱。
會議強調(diào)，做好下半年工作，要堅決貫徹落實中央政治局會議精神，結(jié)合資本市場實際，把握好提振信心、保持定力、堅守穩(wěn)健、改進作風(fēng)四個原則，進一步激發(fā)資本市場活力，提升資本市場功能，更好服務(wù)高質(zhì)量發(fā)展。
銀河證券首席經(jīng)濟學(xué)家章俊在接受21世紀(jì)經(jīng)濟報道記者采訪時表示，今年以來我國經(jīng)濟復(fù)蘇動力較弱的主要預(yù)期差在于“內(nèi)需不振”，這很大程度上與居民端的收入和增長預(yù)期有關(guān)。
他提到，當(dāng)前我國居民資產(chǎn)配置方式中，房地產(chǎn)占比較高，約60%，金融資產(chǎn)配置又主要以存款和理財為主，股票和基金配置比例較低。
“對比美國居民超過60%的金融資產(chǎn)配置比例、25%左右的房地產(chǎn)配置比例，我國居民金融資產(chǎn)的配置比例顯著較低，這也部分導(dǎo)致了在當(dāng)前房地產(chǎn)預(yù)期下行時，居民‘財富效應(yīng)’降低、消費復(fù)蘇較弱。”章俊告訴記者。
在他看來，伴隨著我國多層次資本市場的構(gòu)建及全面注冊制改革，資本市場未來有望成為居民財產(chǎn)的“蓄水池”。因此，當(dāng)前我國亟需通過活躍資本市場，提振投資者的信心，改善消費預(yù)期。
此外，章俊認(rèn)為，居民金融資產(chǎn)配置比例的提升也將為資本市場引入資金，并通過對資本市場中“專精特新”和“戰(zhàn)略新興”公司的投資，助力我國現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系建設(shè)及經(jīng)濟轉(zhuǎn)型升級，形成資本市場投融資兩端的良性循環(huán)。
談及交易端，中央財經(jīng)大學(xué)綠色金融國際研究院首席經(jīng)濟學(xué)家劉鋒告訴21世紀(jì)經(jīng)濟報道記者，在我國A股市場投資者結(jié)構(gòu)中，占比最大的是一般法人投資者，此類投資者的交易行為對市場影響較大。因此，有必要在加強監(jiān)管的同時，提升一般法人投資者的活躍度。
守牢風(fēng)險底線
在受訪專家看來，證監(jiān)會部署下半年工作任務(wù)時對不同類型企業(yè)采取針對性政策支持，旨在確保中央大政方針在資本市場領(lǐng)域的有效落實。
證監(jiān)會表示，不折不扣落實黨中央、國務(wù)院關(guān)于促進房地產(chǎn)市場平穩(wěn)健康發(fā)展、有效防范化解地方債務(wù)風(fēng)險等部署。堅持股債聯(lián)動，繼續(xù)保持房企資本市場融資渠道穩(wěn)定。繼續(xù)有序推動金交所、“偽金交所”風(fēng)險防范化解，加大對非法證券活動打擊力度。
章俊指出，我國房地產(chǎn)市場供求關(guān)系發(fā)生重大變化的新形勢下，維持房地產(chǎn)市場平穩(wěn)健康發(fā)展事關(guān)金融市場穩(wěn)定和經(jīng)濟社會發(fā)展全局。其次，對于當(dāng)前存在的地方政府及平臺公司債務(wù)風(fēng)險，中央政治局會議提出要有效防范，制定實施一攬子化債方案。
他認(rèn)為，以上問題均需要資本市場通過債券或股權(quán)方式予以配合，例如今年6月30日，交易所協(xié)會發(fā)布的《關(guān)于進一步發(fā)揮銀行間企業(yè)資產(chǎn)證券化市場功能增強服務(wù)實體經(jīng)濟發(fā)展質(zhì)效的通知》中提出“支持債務(wù)壓力較大地區(qū)企業(yè)緩解債務(wù)壓力”，通過資產(chǎn)證券化的方式助力盤活存量資產(chǎn)。
章俊表示，未來證監(jiān)會或?qū)母邔用妫瞥龈迂S富的金融市場工具，保障房地產(chǎn)企業(yè)的正常融資需求和平臺公司的債務(wù)風(fēng)險化解。
會議還提到，著力健全支持優(yōu)質(zhì)科技型企業(yè)的制度機制，堅守科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板定位，進一步提升服務(wù)的精準(zhǔn)性；支持民營企業(yè)通過資本市場實現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展，提升平臺企業(yè)常態(tài)化監(jiān)管水平，推動平臺企業(yè)規(guī)范健康持續(xù)發(fā)展。
“對于平臺類企業(yè)，伴隨當(dāng)前常態(tài)化監(jiān)管機制的建立，未來將逐步確保同類業(yè)務(wù)適用同等監(jiān)管規(guī)則，實現(xiàn)公平監(jiān)督，通過支持平臺類企業(yè)提升金融普惠性水平，推動科技金融創(chuàng)新，更好服務(wù)實體經(jīng)濟和民生需求。”章俊稱。
他表示，資本市場對于民營企業(yè)和科技型企業(yè)的支持是一貫的，經(jīng)過過去十幾年的持續(xù)深化改革，資本市場目前已經(jīng)成為民營龍頭企業(yè)和科創(chuàng)型公司的主要融資場所，未來伴隨全面注冊制的落地，服務(wù)民營企業(yè)和科技型企業(yè)的廣度和深度都將進一步提升。
促投資端改革
證監(jiān)會會議指出，堅持以市場穩(wěn)、功能穩(wěn)、政策穩(wěn)，促進預(yù)期穩(wěn)。科學(xué)合理保持IPO、再融資常態(tài)化，統(tǒng)籌好一二級市場動態(tài)平衡。健全資本市場風(fēng)險預(yù)防預(yù)警處置問責(zé)制度體系，切實維護市場平穩(wěn)運行。
證監(jiān)會首次提出統(tǒng)籌好一二級市場動態(tài)平衡，釋放哪些信號？
在田利輝看來，我國資本市場不僅是通過一級市場融資來服務(wù)實體經(jīng)濟，而且要通過二級市場交易估值來優(yōu)化資源配置。我國資本市場既要實現(xiàn)上市公司的融資發(fā)展，也要讓投資者獲得合理的回報。
“一二級市場的高質(zhì)量動態(tài)平衡應(yīng)該是優(yōu)質(zhì)企業(yè)不斷發(fā)行上市獲得融資，二級市場呈現(xiàn)慢牛格局，投資者獲得應(yīng)有的長期回報。只有切實統(tǒng)籌好一二級市場動態(tài)平衡，才能夠?qū)崿F(xiàn)資本市場的可持續(xù)活躍和長足健康發(fā)展。”他表示。
會議提到，進一步深化資本市場改革開放。推動注冊制改革走深走實，扎實推進投資端改革和監(jiān)管轉(zhuǎn)型。高質(zhì)量建設(shè)北交所，一體強化新三板市場培育功能，打造服務(wù)創(chuàng)新型中小企業(yè)主陣地。統(tǒng)籌開放和安全，做好境外上市備案管理工作，推出更多“綠燈”案例。
據(jù)記者了解，監(jiān)管部門近期正在研究制定《資本市場投資端改革行動方案》。
章俊告訴記者，《資本市場投資端改革行動方案》的研究制定顯示了我國資本市場改革方向是既定的，政策是連貫的。資本市場作為連接投融資兩端的重要紐帶，要通過投資端改革吸引長期資金、構(gòu)建長期穩(wěn)定的市場生態(tài)。首先必須進行融資端改革，建立“能進能退”的市場優(yōu)勝劣汰機制和“公平、公開、公正”的融資環(huán)境。只有“栽下梧桐樹”才能“引得鳳凰來”。
他表示，從今年年初的“股票發(fā)行全面注冊制改革”，到6月份的“債券市場注冊制改革”以及“壓實發(fā)行人和中介機構(gòu)責(zé)任”，一系列政策顯示監(jiān)管機構(gòu)對融資端改革已基本完成，資本市場已經(jīng)基本具備邁向全面“市場化、法制化、國際化”的制度基礎(chǔ)，而未來要使融資主體以更公允的價格獲得資金支持、使投資主體獲得長期、穩(wěn)定的收益，還需要通過投資端改革，維護市場穩(wěn)定、引入更多長期資本。
因此，在具體改革措施方面，章俊建議：一是持續(xù)提高機構(gòu)投資比例及專業(yè)化程度，以構(gòu)建理性的市場投資風(fēng)格。二是鼓勵公募基金推出適合居民投資者的“長期限、低風(fēng)險、低波動”的投資組合，以吸引長期資金入場。三是持續(xù)健全公募基金信息披露、投資顧問、基金銷售等方面的行為規(guī)范，以構(gòu)建公開透明的投資生態(tài)。
