21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道記者李德尚玉 北京報道 4月10日，央行聯(lián)合發(fā)改委、工信部、財政部、生態(tài)環(huán)境部、金融監(jiān)管總局和證監(jiān)會等七部門聯(lián)合發(fā)布《關(guān)于進(jìn)一步強(qiáng)化金融支持綠色低碳發(fā)展的指導(dǎo)意見》（以下簡稱《指導(dǎo)意見》）。

央行有關(guān)負(fù)責(zé)人就《指導(dǎo)意見》答記者問時表示，《指導(dǎo)意見》的主要目標(biāo)是，未來5年，國際領(lǐng)先的金融支持綠色低碳發(fā)展體系基本構(gòu)建；到2035年，各類經(jīng)濟(jì)金融綠色低碳政策協(xié)同高效推進(jìn)，金融支持綠色低碳發(fā)展的標(biāo)準(zhǔn)體系和政策支持體系更加成熟，資源配置、風(fēng)險管理和市場定價功能得到更好發(fā)揮。

七部門齊心協(xié)力推動“雙碳”目標(biāo)，《指導(dǎo)意見》要求金融機(jī)構(gòu)開展碳核算、環(huán)境信息披露，尤其要求制定統(tǒng)一的綠色金融標(biāo)準(zhǔn)體系。值得金融圈關(guān)注的是，央行相關(guān)負(fù)責(zé)人就《指導(dǎo)意見》答記者問中提及，要“逐步擴(kuò)大適合我國碳市場發(fā)展的交易主體范圍”，業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，這意味著金融機(jī)構(gòu)參與碳市場交易，碳期貨等產(chǎn)品將近。

多名接受21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道記者采訪的業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，該《指導(dǎo)意見》可以看作2016年七部門印發(fā)《關(guān)于構(gòu)建綠色金融體系的指導(dǎo)意見》的升級版。此前綠色金融發(fā)展的1.0版本給出了定義，確定了初步的框架和邊界；這次是綠色金融發(fā)展2.0版本的正式啟動，目標(biāo)比此前更進(jìn)一步。

在中央金融工作會議中，綠色金融提升到了僅次于科技金融的位置，業(yè)內(nèi)認(rèn)為《指導(dǎo)意見》是貫徹中央金融工作會議精神，做好綠色金融大文章的具體落實。也是我國碳達(dá)峰、碳中和政策體系下的重要支撐保障政策之一，為我國金融支持綠色低碳發(fā)展提供頂層指引。

強(qiáng)制ESG信息披露將成常態(tài)

《指導(dǎo)意見》第六條提出：“制定完善上市公司可持續(xù)發(fā)展信息披露指引，引導(dǎo)上市公司披露可持續(xù)發(fā)展信息?！?/p>

21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道記者留意到，銀行保險體系傳統(tǒng)以綠色/環(huán)境信息披露為口徑用詞，而面向更廣大上市公司和發(fā)債主體的信息披露口徑和財會領(lǐng)域更多采用“可持續(xù)/ESG”，相關(guān)內(nèi)容也超越了傳統(tǒng)的環(huán)境信息。

興業(yè)碳金融研究院常務(wù)副院長錢立華向21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道記者表示，《指導(dǎo)意見》專門提出制定與完善上市公司可持續(xù)發(fā)展信息披露指引，在用詞和未來發(fā)展方向上與此前證監(jiān)會指導(dǎo)三大交易所發(fā)布的《可持續(xù)發(fā)展報告指引》（征求意見）、ISSB發(fā)布的《可持續(xù)披露準(zhǔn)則》第1、2號形成呼應(yīng)。“我們有理由相信，未來綠色金融五大支柱政策發(fā)展思路下的信息披露將逐步從環(huán)境信息披露擴(kuò)展到可持續(xù)發(fā)展/ESG信息披露?！?/p>

在官方層面首次明確提出將ESG納入信評是《指導(dǎo)意見》的亮點之一?！吨笇?dǎo)意見》第七條提出：鼓勵信用評級機(jī)構(gòu)建立健全針對綠色金融產(chǎn)品的評級體系，支持信用評級機(jī)構(gòu)將環(huán)境、社會和治理（ESG）因素納入信用評級方法與模型。

ESG納入信評的基礎(chǔ)是ESG信息披露情況。21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道記者梳理公開數(shù)據(jù)，共計51家金融類企業(yè)披露了2022年度ESG報告（含“2022年社會責(zé)任報告”或“2022年可持續(xù)發(fā)展報告”），1家金融類企業(yè)未披露ESG報告。其中，強(qiáng)制披露上市公司包括21家銀行機(jī)構(gòu)，22家券商機(jī)構(gòu)，5家保險公司，3家其他金融服務(wù)公司。

在21家上市銀行機(jī)構(gòu)中，2022年度披露ESG報告的為4家，披露可持續(xù)發(fā)展報告的4家，披露社會責(zé)任報告的13家，21家機(jī)構(gòu)的ESG披露率平均水平達(dá)到60.58%，處于國內(nèi)較高的行業(yè)水平。

錢立華向21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道表示，結(jié)合本次《指導(dǎo)意見》，將ESG納入信用評級的實踐基礎(chǔ)在于ESG對企業(yè)信用風(fēng)險的作用機(jī)制。在ESG整合固定收益投資的探索過程中，將ESG因素納入信用分析應(yīng)成為未來ESG納入固收投資的首選抓手。固定收益是銀行業(yè)的主要資產(chǎn)端，因此，本次《指導(dǎo)意見》提出將ESG納入信用評級的建議既反映了當(dāng)下資本市場最前沿的進(jìn)展，在人行綠色金融五大支柱指導(dǎo)思想下也屬于水到渠道的政策指導(dǎo)迭代。

錢立華建議，結(jié)合《指導(dǎo)意見》的要求，在當(dāng)前固收ESG數(shù)據(jù)和投資理論尚不成熟的情況下，可以考慮先構(gòu)建一套獨立的針對發(fā)行人的ESG評價體系，后續(xù)可以考慮從長期的公司治理因素分析入手，并針對特定行業(yè)將環(huán)境與社會指標(biāo)納入信評調(diào)整項，最終整合為完整的ESG因素調(diào)整后的信用評級，從而解決固收投資有效利用ESG信息的問題。

推動金融系統(tǒng)逐步開展碳核算

《指導(dǎo)意見》指出，要推動金融系統(tǒng)逐步開展碳核算；持續(xù)完善綠色金融標(biāo)準(zhǔn)體系，包括持續(xù)優(yōu)化我國綠色債券標(biāo)準(zhǔn)，綠色債券碳核算方法和披露標(biāo)準(zhǔn)、研究制定綠色股票標(biāo)準(zhǔn)，加快研究制定工業(yè)綠色發(fā)展指導(dǎo)目錄和項目庫，加快研究制定轉(zhuǎn)型金融標(biāo)準(zhǔn)等。

其中，轉(zhuǎn)型金融標(biāo)準(zhǔn)的制定頗受業(yè)內(nèi)關(guān)注。錢立華向21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道表示，為實現(xiàn)“雙碳”目標(biāo)，不僅需要支持綠色產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，也需要支持大量高碳行業(yè)的低碳轉(zhuǎn)型，本次《指導(dǎo)意見》也在繼續(xù)完善綠色金融標(biāo)準(zhǔn)的基礎(chǔ)上，提出了研究制定轉(zhuǎn)型金融標(biāo)準(zhǔn)和相關(guān)政策體系：加快研究制定轉(zhuǎn)型金融標(biāo)準(zhǔn)，將符合條件的工業(yè)綠色發(fā)展項目等納入支持范圍，明確轉(zhuǎn)型活動目錄、披露要求、產(chǎn)品體系和激勵機(jī)制等核心要素?！吨笇?dǎo)意見》提出的轉(zhuǎn)型金融政策核心要素與中國人民銀行牽頭制定的《G20轉(zhuǎn)型金融框架》基本一致，未來我國將轉(zhuǎn)型金融政策體系將有望在該框架下制定完善。

錢立華認(rèn)為，在推動轉(zhuǎn)型金融標(biāo)準(zhǔn)制定的過程中，也存在著諸多挑戰(zhàn)，如我國轉(zhuǎn)型金融標(biāo)準(zhǔn)既要符合我國的國情和發(fā)展階段，又要與國際轉(zhuǎn)型金融框架接軌，以及地方探索制定的地方轉(zhuǎn)型金融標(biāo)準(zhǔn)如何與全國轉(zhuǎn)型金融標(biāo)準(zhǔn)實現(xiàn)協(xié)同和統(tǒng)一。2024年2月，國家發(fā)改委十部門發(fā)布了新的綠色金融基礎(chǔ)標(biāo)準(zhǔn)《綠色低碳轉(zhuǎn)型產(chǎn)業(yè)指導(dǎo)目錄（2024年版）》，對原《綠色產(chǎn)業(yè)指導(dǎo)目錄》進(jìn)行了修訂，其中一大重要變化即新增了“低碳轉(zhuǎn)型”相關(guān)產(chǎn)業(yè)，將成為中國轉(zhuǎn)型金融標(biāo)準(zhǔn)的重要基礎(chǔ)，同時，央行已組織部分重點領(lǐng)域轉(zhuǎn)型金融標(biāo)準(zhǔn)的研究制定工作。近年來中國銀行間市場交易商協(xié)會與交易所等都推出了轉(zhuǎn)型債券金融產(chǎn)品。河北、重慶、湖州、上海、湖南、山西等多地出臺了或正在出臺地方轉(zhuǎn)型金融的標(biāo)準(zhǔn)和制度。

對于金融機(jī)構(gòu)，《指導(dǎo)意見》意味著什么？復(fù)旦大學(xué)環(huán)境經(jīng)濟(jì)研究中心主任李志青接受21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道記者采訪時表示，一方面，金融機(jī)構(gòu)需要進(jìn)行綠色轉(zhuǎn)型，需要進(jìn)行碳核算、建設(shè)數(shù)據(jù)庫及自身標(biāo)準(zhǔn)。另一方面，金融機(jī)構(gòu)更重要的是要服務(wù)實體經(jīng)濟(jì)的綠色發(fā)展，支持開發(fā)綠色金融產(chǎn)品、推動市場發(fā)展。碳市場需要和轉(zhuǎn)型金融、生物多樣性金融、氣候投融資政策體系相結(jié)合，讓更多市場主體參與其中。

在李志青看來，綠色金融的發(fā)展意識已經(jīng)常態(tài)化，但是業(yè)務(wù)方面還沒有成為主流。“因為目前綠色信貸只占到整個信貸余額的12%左右。所以銀行面臨著很多壓力和挑戰(zhàn)，而綠色金融無法真正解決產(chǎn)品本身的競爭力和生命力的問題?！崩钪厩啾硎?。

相對而言國有大行和股份制銀行普遍披露已開展自身環(huán)境信息披露，中小銀行需要如何進(jìn)行環(huán)境信息披露？

對此，李志青向表示，金融機(jī)構(gòu)環(huán)境信息披露方面，此前存在披露邊界和內(nèi)涵不清晰的問題，最近幾年此標(biāo)準(zhǔn)和方法已經(jīng)比較明確，接下來需要關(guān)注如何更好地提高披露效率。中小銀行需要根據(jù)《指導(dǎo)意見》的披露要求進(jìn)行環(huán)境信息的披露，披露標(biāo)準(zhǔn)的確立可能需要一個較長的時間，最終中小銀行應(yīng)該和大銀行建立統(tǒng)一的標(biāo)準(zhǔn)。

那么，哪些相關(guān)的行業(yè)有利好，企業(yè)要做好什么準(zhǔn)備？

李志青表示，短期內(nèi)政策對于綠色低碳的行業(yè)是利好的，比如與“雙碳”相關(guān)的產(chǎn)業(yè)?！吨笇?dǎo)意見》講到要加快制定轉(zhuǎn)型金融的標(biāo)準(zhǔn)，推動綠色金融和轉(zhuǎn)型金融服務(wù)標(biāo)準(zhǔn)。這對于能源、工業(yè)、交通、建筑等領(lǐng)域是非常利好的。因為這意味著在傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)的綠色低碳技術(shù)和生產(chǎn)可以得到綠色金融和轉(zhuǎn)型金融的支持。

現(xiàn)在各個地方都在開發(fā)轉(zhuǎn)型金融的目錄和產(chǎn)品，企業(yè)需要做好準(zhǔn)備工作。新的企業(yè)需要在短期之內(nèi)平衡好供求關(guān)系；傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)的企業(yè)需要加大力量去開發(fā)綠色地產(chǎn)技術(shù)和產(chǎn)品，助力行業(yè)綠色低碳發(fā)展。“我認(rèn)為這是目前的一個很大的短板，也是金融支持綠色低碳轉(zhuǎn)型的重中之重?！崩钪厩啾硎?。

李志青認(rèn)為，未來，金融應(yīng)同步支持綠色產(chǎn)業(yè)和傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)的綠色低碳發(fā)展，推動形成“綠資產(chǎn)”，避免“綠色歧視”和區(qū)別對待，推動金融資源在不同行業(yè)之間的有效配置。“上海應(yīng)該把傳統(tǒng)資產(chǎn)和新的資產(chǎn)技術(shù)整合，推動綠資產(chǎn)、零排資產(chǎn)全面發(fā)展，打造成全球綠資產(chǎn)的配置中心和交易中心、結(jié)算中心，才能在與紐約、倫敦的綠色金融競爭中勝出?！?/p>

金融機(jī)構(gòu)參與碳市場交易將近

《指導(dǎo)意見》提及要“逐步擴(kuò)大適合我國碳市場發(fā)展的交易主體范圍”，這是否意味著金融機(jī)構(gòu)參與碳市場交易，碳期貨等碳金融產(chǎn)品將近？

李志青表示，本次發(fā)布的《指導(dǎo)意見》在碳排放權(quán)交易市場方面更加明確：不能只停留在碳市場現(xiàn)貨交易上，還需要豐富金融產(chǎn)品和進(jìn)行金融衍生品的開發(fā)和交易，涉及更深層次的改革，不僅針對綠色低碳產(chǎn)業(yè)，還擴(kuò)大了支持范圍，增加對農(nóng)業(yè)、工業(yè)、交通、建筑等行業(yè)的綠色低碳發(fā)展和綠色低碳轉(zhuǎn)型的信貸支持力度，同時這也意味著改革的挑戰(zhàn)和難度加大。

在制度保障方面，《指導(dǎo)意見》對于法制化的要求更進(jìn)一步提高，提出綠色金融領(lǐng)域的立法舉措。2016年的指導(dǎo)意見更多的是以政策或協(xié)同的方式體現(xiàn)。但是如果沒有針對綠色金融的立法，就沒有辦法很好引導(dǎo)市場主體的綠色發(fā)展的生產(chǎn)和消費行為。所以需要建設(shè)評價機(jī)制，并制定貨幣政策。

“上海市2022年7月1日就已經(jīng)進(jìn)行立法的工作。目前在相關(guān)領(lǐng)域有三地立法，包括深圳、湖州、上海已經(jīng)有了相關(guān)領(lǐng)域的地區(qū)經(jīng)驗?！崩钪厩噙M(jìn)一步介紹。

對于“逐步擴(kuò)大適合我國碳市場發(fā)展的交易主體范圍”，錢立華提醒有兩個重點需要重視：一是“逐步擴(kuò)大”，二是“適合我國碳市場發(fā)展”。前者說明了全國碳市場未來必然會擴(kuò)大參與交易的主體范圍，但將會按照逐批逐類型的節(jié)奏分批納入；后者則解釋了納入新的交易主體的節(jié)奏。

目前全國碳排放權(quán)交易市場僅納入兩千余家電力行業(yè)企業(yè)，且不允許納入重點排放單位的機(jī)構(gòu)或個人開展全國碳交易?！短寂欧艡?quán)交易管理暫行條例》（國令第775號）第七條提出：“納入全國碳排放權(quán)交易市場的溫室氣體重點排放單位（以下簡稱重點排放單位）以及符合國家有關(guān)規(guī)定的其他主體，可以參與碳排放權(quán)交易?！?/p>

錢立華進(jìn)一步解釋，可以看出，全國碳市場在法律法規(guī)要求中是允許除重點排放單位以外的其他主體參與交易的。我們認(rèn)為，從短期來看，全國碳市場仍將以逐步擴(kuò)容為主，優(yōu)先納入碳排放量大、產(chǎn)能過剩嚴(yán)重、減污降碳協(xié)同效果好、數(shù)據(jù)質(zhì)量基礎(chǔ)好的重點行業(yè)。

而從長期來看，錢立華認(rèn)為，在保證市場平穩(wěn)運行、風(fēng)險可控的條件下，大型銀行、保險等金融機(jī)構(gòu)有望優(yōu)先納入，其他交易主體如專業(yè)碳資產(chǎn)公司、大型生產(chǎn)制造企業(yè)等也將適時納入。目前，我國8個地方碳市場均允許重點排放單位以外的機(jī)構(gòu)參與碳交易。通過多年的運行，已經(jīng)積累了豐富的實踐經(jīng)驗，將為今后全國碳市場納入不同交易主體提供了有效的借鑒。

在各類交易主體中，金融機(jī)構(gòu)是比較重要的一類市場交易主體，一方面提升市場流動性，另一方面增加金融機(jī)構(gòu)高碳風(fēng)險的對沖路徑。目前從碳市場主管部門的角度，全國碳市場尚未納入金融機(jī)構(gòu)，而大部分地方碳市場允許金融機(jī)構(gòu)參與交易。從金融監(jiān)管部門的角度，已有8家券商已獲得證監(jiān)會批準(zhǔn)可以自營參與碳排放權(quán)交易。金融機(jī)構(gòu)能否直接參與碳市場交易，既需要獲得碳市場主管部門的準(zhǔn)入，也需要獲得相應(yīng)的金融監(jiān)管部門的準(zhǔn)入。

“隨著該《指導(dǎo)意見》的發(fā)布，我們非常期待未來中國人民銀行、生態(tài)環(huán)境部、金融監(jiān)管總局、中國證監(jiān)會等部委的協(xié)調(diào)聯(lián)動，共同探討并制定金融機(jī)構(gòu)的篩選納入標(biāo)準(zhǔn)、業(yè)務(wù)開展規(guī)范、風(fēng)險防范措施等制度，適當(dāng)放寬金融機(jī)構(gòu)準(zhǔn)入標(biāo)準(zhǔn)，早日允許金融機(jī)構(gòu)參與全國碳市場交易。通過金融機(jī)構(gòu)的直接參與，為重點排放單位提供更加豐富的碳市場融資和風(fēng)險管理工具，以及相關(guān)專業(yè)化服務(wù)?！卞X立華表示。

（實習(xí)生郝文琪對本文亦有貢獻(xiàn)）