本報評論員 胡光旗

國家統計局數據顯示，6月份，制造業PMI為49.7%，比上月上升0.2個百分點，比去年同期上升0.2個百分點，制造業景氣水平繼續小幅邊際改善，連續兩個月升高，但仍處于臨界線下，經濟增長呈現向好勢頭，持續鞏固仍然需要政策發力加碼。

一般而言，二季度PMI表現普遍會弱于一季度。今年4月，受到外部經濟環境不確定性大增、美國所謂“對等關稅”以及出口動能有所減弱的共同影響，制造業PMI迅速回落至榮枯線下。5月和6月，制造業PMI恢復上行，顯示出目前整體經濟雖然遭遇一定外部挑戰但依然有韌性。從后期來看，隨著外部挑戰因素趨于緩和，以及國內逆周期調節政策特別是財政政策還將發力，制造業PMI有望回升至榮枯線上。

6月最大的特征在于供需兩端同步擴張，有利于市場信心的穩步回升。代表供給的生產指數由5月的50.7上升0.3個百分點至51，表明制造業生產意愿較強，生產活動加快。從實際情況看，中國是制造大國，制造業的生產意愿除個別月份受到季節擾動之外，均保持相對強勢。代表需求的新訂單指數重新站在臨界點上，表明市場需求有一定回暖，特別在二季度末出現內需進一步擴張的征兆，對于三季度的增長會起到積極作用。梳理去年到今年的整體情況來看，當前經濟的重要挑戰之一依舊是總需求不足。下三季度目標的實現，需要內需的持續回暖提供堅實支撐。

6月的另一大特征是價格指數回升。6月主要原材料購進價格指數和出廠價格指數雙雙上行，表明制造業價格水平有所改善，但要恢復至擴張水平，尚需時日。一般而言，主要原材料購進價格分項，可以視作是CPI的一類先行指標，兩者具備一定相關性，因而6月CPI或將有所改善。

即將進入到三季度，市場開始關注下半年的增量政策和儲備政策，期盼各類政策更早發力和落地見效。首先，財政政策依舊最受市場關注，主要看點有三：一是在于維持超長期特別國債和地方政府債券的發行以及使用力度，以保證社會融資規模增量維持在一定水平，同時為各類重大工程提供充足的資金保障；二是在于財政支出需要提前擴張，避免支出集中在四季度，財政支出時間越早，越能及早形成實物工作量，越能凸顯出“乘數效應”。第三，貨幣政策還將延續積極導向。目前市場流動性充足，年中的流動性擾動已過，目前存款準備金率還有下調的空間和可能，為配合債券發行，適時重啟國債買賣是可考慮的政策選項。

總體來看，6月PMI出現產需同步擴張和價格指數回升的重要特征，向好的邊際特征疊加當前股市表現，正向效應明顯。此外，當前美聯儲已經向市場釋放出9月可能的降息預期，人民幣匯率也保持穩定，此時正是我國逆周期政策發力加碼的好時機。