劉斌（浦東改革與發(fā)展研究院金融研究室主任）

美國近期推動穩(wěn)定幣立法實現(xiàn)重大突破，有著多重考慮。首先，從短期來看，美國穩(wěn)定幣法案《GENIUS》的通過主要為了解決美國短期國債的資金來源問題，以穩(wěn)定幣的儲備資產(chǎn)需求為短期國債市場提供新的資金，緩解短期債務(wù)壓力，同時也可以為短期國債市場提供流動性，穩(wěn)定短期國債價格。按照相關(guān)機構(gòu)預(yù)測，2030年穩(wěn)定幣市場規(guī)模可能達到1.6萬億美元，樂觀情況下甚至可能達到3.7萬億美元，由此可以為美國國債提供可觀的新增資金。

其次，從中長期來看，美國穩(wěn)定幣立法是為了強化美元霸權(quán)地位，延續(xù)自黃金美元、石油美元再到代幣美元或數(shù)字美元的發(fā)展演變脈絡(luò)。近年來，美元的世界貨幣地位呈現(xiàn)下降趨勢，以美元穩(wěn)定幣為載體則可以大大拓展美元的觸達范圍，在更大范圍內(nèi)實現(xiàn)美元對全球經(jīng)濟的影響，進一步提升美元在全球的影響力。

最后，從國際地緣政治角度來看，未來的全球支付體系中，穩(wěn)定幣可能會與SWIFT并行，成為全球跨境支付體系中的重要力量，而且當前美元穩(wěn)定幣在全球穩(wěn)定幣市場中占據(jù)主導(dǎo)優(yōu)勢（99%）。因此，美國推動穩(wěn)定幣相關(guān)立法，或許也是希望能夠率先掌控以穩(wěn)定幣為載體的新型數(shù)字支付體系，結(jié)合SWIFT體系，為未來地緣競爭提供新工具。

近期，全球穩(wěn)定幣市場的發(fā)展也會帶來多重影響。一是進一步推動加密貨幣市場發(fā)展，強化加密貨幣與傳統(tǒng)金融體系競爭與合作。近期美國穩(wěn)定幣立法的突破會進一步推動加密貨幣市場邁向新的發(fā)展階段，同時傳統(tǒng)金融體系也會面臨來自加密貨幣市場的競爭，據(jù)預(yù)測穩(wěn)定幣將導(dǎo)致美國傳統(tǒng)銀行業(yè)面臨高達6.6萬億美元的存款分流，同時為了抓住加密貨幣市場發(fā)展帶來的機遇，傳統(tǒng)金融機構(gòu)如貝萊德、富達、PayPal等都開始加強與穩(wěn)定幣和加密市場的融合發(fā)展。

二是新一輪的貨幣競爭初現(xiàn)。目前，穩(wěn)定幣市場中，美元穩(wěn)定幣占據(jù)絕對主導(dǎo)，穩(wěn)定幣作為新一代數(shù)字金融基礎(chǔ)設(shè)施，將成為各國家和地區(qū)金融競爭的重要領(lǐng)域，未來以歐元、澳元、英鎊、日元、港幣等法幣為基礎(chǔ)的穩(wěn)定幣也會不斷涌現(xiàn)，貨幣競爭會進一步以法幣穩(wěn)定幣為載體展開。同時，由于各國各地區(qū)之間穩(wěn)定幣監(jiān)管框架并非完全統(tǒng)一，在監(jiān)管標準、監(jiān)管主體、監(jiān)管清晰度等方面存在差異，導(dǎo)致存在國際監(jiān)管套利空間，也可能會對區(qū)域金融穩(wěn)定帶來潛在風(fēng)險。

三是人民幣國際化與數(shù)字人民幣面臨新的挑戰(zhàn)和機遇。美元穩(wěn)定幣借助穩(wěn)定幣的便捷、實時和低成本、可編程性，加上美國國家信用的背書，可廣泛應(yīng)用于跨境支付、國際匯款、跨境貿(mào)易等領(lǐng)域。未來穩(wěn)定幣市場會出現(xiàn)更多法幣穩(wěn)定幣如歐元、澳元、日元等，此外近期Tether（USDT發(fā)行商）公司將計劃發(fā)行離岸人民幣穩(wěn)定幣，同時美國、法國、英國等發(fā)達國家發(fā)起的Agora項目，以代幣化和區(qū)塊鏈技術(shù)改善跨境支付，這都將對人民幣國際化和數(shù)字人民幣帶來新的外部挑戰(zhàn)。近期，在陸家嘴論壇上央行推出的系列重大金融政策，尤其是數(shù)字人民幣國際運營中心的推出以及香港推動穩(wěn)定幣立法，都有利于我國應(yīng)對美國穩(wěn)定幣立法帶來的挑戰(zhàn)，并可以推動中國金融體系加快改革開放，拓展金融科技創(chuàng)新監(jiān)管試點，加強金融監(jiān)管跨境合作，強化金融科技創(chuàng)新等。

面對美元穩(wěn)定幣帶來的挑戰(zhàn)，我國應(yīng)該堅持兩方面工作并行。一方面要堅持推動數(shù)字人民幣的國際化應(yīng)用，以數(shù)字人民幣國際運營中心為抓手，探索數(shù)字人民幣在跨境支付、跨境投融資、跨境貿(mào)易等場景中的應(yīng)用，逐步擴大數(shù)字人民幣應(yīng)用范圍；另一方面，應(yīng)憑借香港的有利條件，加強上海與香港兩大國際金融中心合作，建立金融監(jiān)管合作機制，推動香港發(fā)行離岸人民幣穩(wěn)定幣，在風(fēng)險防范、資金回流、技術(shù)標準以及賬戶安排等方面加強兩個金融中心的互動與合作，形成在岸數(shù)字人民幣與離岸人民幣穩(wěn)定幣良性發(fā)展格局。