21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者 黎雨辰 北京報(bào)道
2025年行至半程，發(fā)起式基金的清盤現(xiàn)象再一次集中涌現(xiàn)。
2025年7月1日，東財(cái)品質(zhì)生活優(yōu)選發(fā)布了基金清算報(bào)告。公告顯示，該基金自2022年6月7日成立，并采用發(fā)起式方式運(yùn)作。但成立滿三年后的今年6月9日，基金的規(guī)模因未達(dá)2億元走向清盤。截至最后運(yùn)作日期，基金的總規(guī)模僅為1037.08萬(wàn)元。
無(wú)獨(dú)有偶，在6月30日接連發(fā)布清盤公告的兩只基金——中銀慧澤積極3個(gè)月持有和富榮醫(yī)藥健康，也同為發(fā)起式基金。據(jù)記者統(tǒng)計(jì)，6月以來(lái)，發(fā)布清盤公告或是清算報(bào)告的發(fā)起式基金至少有16只。
不過2025年以來(lái)，在多只發(fā)起式基金難以跨越三年規(guī)模大考的同時(shí)，年內(nèi)新的發(fā)起式基金仍在持續(xù)涌現(xiàn)。
有受訪人士向記者指出，在A股市場(chǎng)整體缺乏賺錢效應(yīng)的大環(huán)境下，迷你基金清盤趨于常態(tài)化，也是中小型公募避免資源浪費(fèi)的做法。伴隨市場(chǎng)環(huán)境恢復(fù)，發(fā)起式基金本身依然是性價(jià)比非常高，且能充分體現(xiàn)基金管理人與投資者利益共擔(dān)的形式。
6月16只發(fā)起式基金離場(chǎng)?
2025年以來(lái)，發(fā)起式基金清盤頻現(xiàn)。
Wind數(shù)據(jù)顯示，截至2025年7月1日，年內(nèi)共有127只基金清盤（不同份額合并計(jì)算），其中超過40只為發(fā)起式產(chǎn)品。而據(jù)統(tǒng)計(jì)，僅在6月份，發(fā)布清盤公告或清算報(bào)告的發(fā)起式基金數(shù)量就在16只以上。
截至基金各自的最后運(yùn)作日期，上述16只發(fā)起式基金的平均單位凈值僅為0.81元，平均規(guī)模將超過2000萬(wàn)元。
從管理人來(lái)看，16只6月內(nèi)有清盤動(dòng)作的發(fā)起式基金，歸屬于不同的基金公司。其中7只清盤基金的管理人規(guī)模，截至今年一季度末在5000億元以上。除富國(guó)基金旗下的滬港深優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)外，清盤的主動(dòng)權(quán)益基金還包括中銀慧澤積極3個(gè)月持有、國(guó)泰金福三個(gè)月定開和永贏卓越臻選。另有3只清盤的發(fā)起式基金為ETF聯(lián)接基金，分別來(lái)自景順長(zhǎng)城基金、華安基金和銀華基金。
另有6家清盤發(fā)起式基金的基金公司管理規(guī)模不足千億元，其中4家管理規(guī)模在300億元以下。管理規(guī)模最迷你的則是瑞達(dá)基金，截至今年一季度末的在管規(guī)模僅有9313萬(wàn)元。在今年5月，瑞達(dá)策略優(yōu)選因成立三年后規(guī)模不足2億元而終止運(yùn)作，并于6月12日發(fā)布了基金清算報(bào)告。當(dāng)前，公司旗下的在管基金僅余3只。
規(guī)模難破“生死線”的背后，業(yè)績(jī)不振是最直接的影響因素。在從成立到清算的三年時(shí)間內(nèi)，16只基金平均跌幅超28%，其中區(qū)間跌幅在20%以上的基金高達(dá)7只。
一個(gè)值得注意的現(xiàn)象是，上述16只基金中業(yè)績(jī)波動(dòng)更高的發(fā)起式基金，大多具有比較顯著的賽道型特征。
記者注意到，在6月清盤的產(chǎn)品中，絕大多數(shù)基金成立于2022年5-6月，并以醫(yī)藥和新能源為主要投資方向。
如過去三年來(lái)，寶盈新能源產(chǎn)業(yè)跌幅高達(dá)54%，萬(wàn)家新能源主題跌34.84%，富榮醫(yī)藥健康跌20.79%、富安先進(jìn)制造跌24.29%等。受市場(chǎng)行情等因素影響，板塊巨大的跌幅導(dǎo)致了基金業(yè)績(jī)的滑坡。
而對(duì)于部分基金而言，基金經(jīng)理自身的操作也成為資金流失的推手。
以6月30日公告清盤的富榮醫(yī)藥健康混合發(fā)起式為例，該基金成立于2022年6月28日，但即便在醫(yī)藥行業(yè)大跌的2023年，該基金跑贏業(yè)績(jī)基準(zhǔn)4.6%，在全市場(chǎng)4208只基金中排在531位。
進(jìn)入2025年，受益醫(yī)藥市場(chǎng)整體回暖，截至7月1日，富榮醫(yī)藥健康混合發(fā)起式A在開年以來(lái)的漲幅達(dá)到了14.23%，同類排名約在前16%。從業(yè)績(jī)基準(zhǔn)的視角來(lái)看，基金在2023年和2025年其實(shí)也都做出了比較顯著的超額。但在2024年，富榮醫(yī)藥健康混合的跌幅高達(dá)19.40%，跑輸基準(zhǔn)10%以上。
業(yè)績(jī)表現(xiàn)大起大落的背后，是基金經(jīng)理投資方向的大開大合。縱觀富榮醫(yī)藥健康混合基金經(jīng)理的持倉(cāng)操作可以發(fā)現(xiàn)，其在投資風(fēng)格上存在明顯的“跳躍性”，不僅持股比較分散，且每個(gè)季度的前十大重倉(cāng)股幾乎全部都會(huì)“換血”。在最近一期的一季報(bào)中，基金經(jīng)理李黃海表示，基金在報(bào)告期內(nèi)又調(diào)整了投資策略，“從聚焦醫(yī)療科技細(xì)分領(lǐng)域拓展到科技+出海領(lǐng)域”。截至2025年一季度末，基金規(guī)模合計(jì)僅有0.12億元。
除主動(dòng)權(quán)益基金外，亦有少數(shù)幾只在月內(nèi)公告清盤的發(fā)起式基金屬于ETF聯(lián)接基金，如景順長(zhǎng)城國(guó)證新能源車電池聯(lián)接、華安中證電子50聯(lián)接和銀華中證基建聯(lián)接。
在ETF成立初期流動(dòng)性不足時(shí)，聯(lián)接基金往往成為其重要的引流工具。但如果目標(biāo)ETF本身規(guī)模小、流動(dòng)性差、業(yè)績(jī)不佳或市場(chǎng)關(guān)注度低，聯(lián)接基金自然很難吸引到資金流入。
整體來(lái)看，月內(nèi)滑向清盤的發(fā)起式ETF聯(lián)接基金，多為“冷門”且業(yè)績(jī)表現(xiàn)不佳的指數(shù)。
以景順長(zhǎng)城國(guó)證新能源車電池聯(lián)接為例，其目標(biāo)ETF——電池30ETF，近三年明顯出現(xiàn)了高風(fēng)險(xiǎn)、低收益的特征。截至6月30日，基金近三年虧損42.21%，而年化波動(dòng)率和最大回撤分別高達(dá)30.14%和63.4%。該ETF的機(jī)構(gòu)持有份額也從2022年末至2024年末快速流失了2億份。
仍有新產(chǎn)品進(jìn)場(chǎng)
作為管理人投資1000萬(wàn)元即可成立的基金品類，與一般基金產(chǎn)品相比，發(fā)起式基金在募集和成立方面更具靈活性，已成為公募機(jī)構(gòu)布局市場(chǎng)的重要工具。
但過去三年來(lái)，受到A股持續(xù)下行、市場(chǎng)缺乏“賺錢效應(yīng)”的影響，2億元的“大考分?jǐn)?shù)線”對(duì)于許多發(fā)起式基金而言，便顯得十分遙遠(yuǎn)。
Wind數(shù)據(jù)顯示，截至2025年7月1日，全市場(chǎng)共有發(fā)起式基金2238只（僅統(tǒng)計(jì)主代碼）。而截至今年一季度末，共有1102只發(fā)起式基金的資產(chǎn)凈值規(guī)模低于2億元，占比幾乎將近半數(shù)。
而如從中進(jìn)一步篩選2022年下半年以來(lái)成立的發(fā)起式基金，可以發(fā)現(xiàn)這一“迷你化”趨勢(shì)還在進(jìn)一步提升。在全市場(chǎng)符合條件的1112只發(fā)起式基金中，有834只基金截至今年一季度末的規(guī)模不足2億元，更有574只規(guī)模不足5000萬(wàn)元。
事實(shí)上，自公募機(jī)構(gòu)開啟降本增效以來(lái)，“迷你基”的清盤本身已經(jīng)趨于常態(tài)化。
Wind數(shù)據(jù)顯示，2024年公募基金清盤數(shù)量已經(jīng)超過260只，而對(duì)基金管理人而言，由于適時(shí)清盤也可以在一定程度上避免資源浪費(fèi)，為管理人優(yōu)化產(chǎn)品矩陣、降低管理成本，非頭部基金大廠對(duì)于迷你基金護(hù)盤的意愿往往也不再執(zhí)著。
不過進(jìn)入2025年，在A股市場(chǎng)投資者偏好的持續(xù)性回升、新熱點(diǎn)的涌現(xiàn)與公募基金改革促動(dòng)下，新的發(fā)起式基金仍在持續(xù)涌現(xiàn)。從人工智能到醫(yī)藥、從指數(shù)基金到首批新型浮動(dòng)費(fèi)率基金，都能看到發(fā)起式基金的身影。
截至7月1日，今年以來(lái)新成立的發(fā)起式基金已有378只（不同份額分別計(jì)算，下同），發(fā)行總規(guī)模為416.6億元。而同期1556只公募基金發(fā)行總規(guī)模5408億元，超7.7%的發(fā)起式基金發(fā)行規(guī)模占比，相較于去年同期有所提升。
眼下，對(duì)于機(jī)構(gòu)是否適合發(fā)行發(fā)起式基金，一些受訪公募人士依然給出了較為積極的答復(fù)。“在當(dāng)下基金行業(yè)內(nèi)的競(jìng)爭(zhēng)不斷加劇、以主動(dòng)權(quán)益為首的公募基金發(fā)行遇冷的背景下，發(fā)起式基金對(duì)于基金管理人來(lái)說，整體是一種性價(jià)比非常高的設(shè)立工具。”華北一家大型公募人士向記者表示。
滬上一家近期發(fā)行了發(fā)起式基金的公募人士指出，現(xiàn)在監(jiān)管進(jìn)一步強(qiáng)調(diào)“基金管理人與投資者風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)”的導(dǎo)向，發(fā)行發(fā)起式基金，也是將基金管理人和投資者的利益進(jìn)行捆綁、增強(qiáng)投資者信心態(tài)度的重要體現(xiàn)。
“降低募集成立的門檻、強(qiáng)化基金退出機(jī)制，其實(shí)都是在鼓勵(lì)基金管理人提升長(zhǎng)期投資業(yè)績(jī)。”該人士稱。
