南方財(cái)經(jīng)全媒體記者 翁榕濤 廣州綜合報(bào)道

本周（10月18日-10月22日），商品期貨市場(chǎng)迎來(lái)大跌行情，尤其是黑色系板塊多個(gè)品種聯(lián)動(dòng)下行，動(dòng)力煤周內(nèi)跌近20%，回調(diào)幅度之大歷史罕見(jiàn)，大跌表現(xiàn)傳導(dǎo)到周邊商品市場(chǎng)。

就國(guó)內(nèi)大宗商品的交易情況來(lái)看，黑色系方面，煤炭“三兄弟”大幅回調(diào)，動(dòng)力煤周內(nèi)跌幅17.2%，焦煤、焦炭漲幅分別達(dá)到19%、10.6%；能化品種多數(shù)下行，原油微跌1%，苯乙烯、乙二醇分別下跌6%、4%；有色金屬大漲后回落，滬銅、滬鋁、滬鋅分別下跌2%、9%、4%；農(nóng)產(chǎn)品方面部分反彈，生豬期貨上漲9%，蘋果期貨上漲10%。

近期，全球范圍能源危機(jī)、國(guó)內(nèi)某些地區(qū) “減碳一刀切”造成國(guó)內(nèi)煤炭市場(chǎng)供給偏緊，再加上過(guò)度投機(jī)因素影響，目前國(guó)內(nèi)煤炭?jī)r(jià)格漲幅已完全脫離供求基本面，且呈現(xiàn)進(jìn)一步非理性上漲的趨勢(shì)。在此背景下，國(guó)常會(huì)要求依法對(duì)煤炭?jī)r(jià)格實(shí)施干預(yù)，用“有形之手”調(diào)節(jié)市場(chǎng)，依法打擊煤炭市場(chǎng)炒作，抑制市場(chǎng)過(guò)度投機(jī)，促進(jìn)市場(chǎng)情緒和價(jià)格回歸理性。

交易行情熱點(diǎn)：

熱點(diǎn)一：政策調(diào)控趨嚴(yán) 動(dòng)力煤連續(xù)三板跌停

本周五，國(guó)內(nèi)期市繼續(xù)上演暴跌行情，其中，動(dòng)力煤呈現(xiàn)大幅減倉(cāng)下行，迎來(lái)了第三個(gè)交易日的跌停，收?qǐng)?bào)1365元/噸。Wind數(shù)據(jù)顯示，動(dòng)力煤市場(chǎng)總持倉(cāng)額為78.83億元，較上一交易日總持倉(cāng)額減少38.77億元，成為當(dāng)日資金流出額最大的期貨品種。

展望后期行情，中信期貨黑色研究員李世朋近日表示，從當(dāng)前時(shí)點(diǎn)的節(jié)奏上來(lái)看，煤炭市場(chǎng)可能會(huì)進(jìn)入一個(gè)月左右的調(diào)整期，原因在于淡季背景下的強(qiáng)力保供增量。

熱點(diǎn)二：受悲觀情緒影響 有色金屬集體“跳水”

中原期貨有色金屬研究員劉培洋表示，近期LME有色金屬集體“跳水”可能是因?yàn)橐韵聝蓚€(gè)原因：

一是近日動(dòng)力煤、雙焦、螺紋鋼等品種大幅回調(diào)，純堿期貨主力合約昨晚夜盤跌停，國(guó)際油價(jià)昨晚亦是大幅回落，悲觀情緒傳導(dǎo)至有色金屬；二是昨晚有消息傳出，G20各國(guó)在逐步淘汰煤炭和控制全球變暖在1.5攝氏度以內(nèi)的問(wèn)題上仍存在分歧，淘汰煤炭計(jì)劃可能難產(chǎn)。G20減排方案難彌合可能會(huì)提高有色冶煉企業(yè)的生產(chǎn)成本。此外，一些技術(shù)指標(biāo)顯示部分有色金屬如銅存在技術(shù)性超買信號(hào)，存在高位回落風(fēng)險(xiǎn)。

熱點(diǎn)三：生豬現(xiàn)貨強(qiáng)勢(shì)上漲 期現(xiàn)聯(lián)動(dòng)明顯反彈

10月22日，全國(guó)主要地區(qū)生豬出欄均價(jià)14.41元/公斤，均價(jià)再創(chuàng)9月以來(lái)新高，近半個(gè)月，豬價(jià)累計(jì)上漲已超4元/公斤，累計(jì)漲幅近40%，目前全國(guó)絕大部分地區(qū)豬價(jià)已經(jīng)站上14元/公斤之上。

市場(chǎng)普遍預(yù)期，四季度豬價(jià)處于豬周期底部，養(yǎng)殖股持續(xù)反彈，后市繼續(xù)關(guān)注豬價(jià)表現(xiàn)對(duì)股、期市場(chǎng)聯(lián)動(dòng)影響。

行業(yè)政策要聞：

美國(guó)庫(kù)存下降，OPEC增產(chǎn)緩慢，美油突破84關(guān)口續(xù)刷近七年新高

周五（10月22日）美油尾盤上漲1.48美元，漲幅為1.79%，報(bào)收83.98美元/桶，本周累計(jì)上漲1.8％，油價(jià)本周飆升至2014年以來(lái)的最高水平，因市場(chǎng)擔(dān)心消費(fèi)增長(zhǎng)快于供應(yīng)。對(duì)印度和歐洲天然氣和煤炭短缺的擔(dān)憂提振油價(jià)，這種短缺導(dǎo)致一些發(fā)電廠轉(zhuǎn)而用燃料油和柴油發(fā)電。

沙特阿拉伯方面指出，任何來(lái)自產(chǎn)油國(guó)組織OPEC+的額外原油對(duì)抑制天然氣成本飆升無(wú)濟(jì)于事，并預(yù)測(cè)如果北半球的冬天比往常更加寒冷，石油需求可能會(huì)每天增加多達(dá)60萬(wàn)桶。

美國(guó)能源信息署(EIA)周三公布的數(shù)據(jù)顯示，庫(kù)欣的原油庫(kù)存降至3120萬(wàn)桶，為2018年10月以來(lái)最低。法國(guó)巴黎銀行大宗商品策略主管David Martin表示，原油價(jià)格很好地體現(xiàn)了緊俏的市況，市場(chǎng)會(huì)變得更加吃緊。本季度和下一個(gè)季度庫(kù)存將會(huì)下降。

國(guó)家能源集團(tuán)：煤炭產(chǎn)業(yè)要確保四季度自產(chǎn)煤有序增產(chǎn)高產(chǎn)

據(jù)國(guó)家能源集團(tuán)網(wǎng)站消息，國(guó)家能源集團(tuán)堅(jiān)決貫徹中央決策部署，認(rèn)真落實(shí)上級(jí)部委各項(xiàng)工作要求，以強(qiáng)有力的措施，全力以赴保煤保電保暖保民生，堅(jiān)決打好能源保供“攻堅(jiān)戰(zhàn)”。

會(huì)議安排，加快煤礦證照及核增手續(xù)辦理，取得證照手續(xù)批復(fù)的保供礦井，在確保安全和環(huán)保前提下盡早達(dá)產(chǎn)穩(wěn)產(chǎn)；做實(shí)煤電一體產(chǎn)業(yè)基地，推進(jìn)有關(guān)煤礦電廠一體運(yùn)營(yíng)、集中統(tǒng)一管理；煤電機(jī)組不得無(wú)計(jì)劃?rùn)z修，不得無(wú)故減出力，要應(yīng)啟盡啟，應(yīng)發(fā)盡發(fā)，確保“開(kāi)得出、頂?shù)蒙稀⒎€(wěn)得住”，確保供熱機(jī)組和自有供熱管網(wǎng)“零事故、零臨修”，確保可燃用天數(shù)不低于7天；鞏固增強(qiáng)提升暢通一體化運(yùn)營(yíng)，優(yōu)化運(yùn)輸組織、加快車輛周轉(zhuǎn)，最大化釋放運(yùn)輸能力，保證煤炭“產(chǎn)得出、收得上、運(yùn)得出”；帶頭推動(dòng)煤炭?jī)r(jià)格回歸合理水平，堅(jiān)決執(zhí)行煤炭限價(jià)政策，5500大卡港口平倉(cāng)價(jià)不超1800元/噸，并據(jù)此倒推核心區(qū)外購(gòu)煤采購(gòu)指導(dǎo)價(jià)格，同時(shí)嚴(yán)格兌現(xiàn)落實(shí)所有長(zhǎng)協(xié)合同，落實(shí)發(fā)電供熱企業(yè)煤炭中長(zhǎng)期合同全覆蓋。

“期貨法”正式更名為“期貨和衍生品法” 草案二審稿出爐

10月23日，全國(guó)人大常委會(huì)公布《中華人民共和國(guó)期貨和衍生品法(草案二次審議稿)》并向社會(huì)公開(kāi)征求意見(jiàn)。經(jīng)過(guò)二審，“期貨法”正式更名為“期貨和衍生品法”。

有市場(chǎng)人士表示，草案進(jìn)入二審，從法律名稱到具體內(nèi)容都進(jìn)行了變動(dòng)。具體來(lái)看，期貨和衍生品法草案二審稿將期貨和衍生品并列，增加和明確了相關(guān)定義，完善了對(duì)衍生品交易的監(jiān)管，同時(shí)為更多期貨服務(wù)機(jī)構(gòu)參與期貨和衍生品市場(chǎng)創(chuàng)造了良好的市場(chǎng)環(huán)境，在風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)控上、防范化解系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)方面也提供了更堅(jiān)實(shí)的保障。總的來(lái)看，二審稿修正和完善了草案一審稿的相關(guān)內(nèi)容，進(jìn)一步完善了期貨市場(chǎng)的基礎(chǔ)制度。

展望后市表現(xiàn)：

能源化工：

原油：OPEC+面臨增產(chǎn)壓力，如果未能在11月4日OPEC+會(huì)議上擴(kuò)大增產(chǎn)，將加劇供應(yīng)緊張狀態(tài)。但根據(jù)其9月實(shí)際產(chǎn)量來(lái)看，部分產(chǎn)油國(guó)繼續(xù)提升產(chǎn)量面臨技術(shù)問(wèn)題。美國(guó)頁(yè)巖油產(chǎn)量回歸緩慢，關(guān)注年底前2000萬(wàn)總結(jié)以及策略建桶SPR釋放消息。歐洲天然氣緊張狀態(tài)并未緩解，寒冷冬季可能加劇供應(yīng)議緊張的問(wèn)題。隨著第四批原油配額的落地，中國(guó)市場(chǎng)需求強(qiáng)勁，將進(jìn)一步支撐SC。四季度全球能源緊張未證偽前，油價(jià)延續(xù)震蕩偏強(qiáng)運(yùn)行。（廣州期貨）

黑色系：

動(dòng)力煤：從供應(yīng)端看，動(dòng)力煤全國(guó)日常創(chuàng)新高，供應(yīng)向好;發(fā)改委介入，港口與坑口價(jià)格受指導(dǎo):產(chǎn)能主供長(zhǎng)協(xié)，市場(chǎng)流通少;海外煤價(jià)運(yùn)價(jià)雙高。 

從需求端看，受降溫影響，水電枯水期將至，日耗至底部將反彈:迎冷冬，各地冬儲(chǔ)及旺季補(bǔ)庫(kù)需求較強(qiáng)，三產(chǎn)及民用電需求增幅擴(kuò)大。能耗雙控，限電地區(qū)范圍擴(kuò)散，疊加電價(jià)調(diào)整，壓制高耗能下游與非電用煤需求。

近期動(dòng)力煤供需雙旺，供應(yīng)缺口縮窄，政策擾動(dòng)較大，發(fā)改委依法穩(wěn)價(jià)，建議觀望為主。（新湖期貨）

有色金屬：

鋁：限產(chǎn)政策干擾繼續(xù)，十一后青海和寧夏限產(chǎn)，十月下旬貴州加入限產(chǎn)行列。煤炭?jī)r(jià)格下跌使得電解 鋁成本抬升的預(yù)期減弱。需求端此前受到高價(jià)及限電抑制，當(dāng)前限電逐漸放松，并且鋁價(jià)出現(xiàn)明顯調(diào)整，這或有望 提振消費(fèi)。

整體來(lái)看，短期有色供應(yīng)端極端炒作降溫且動(dòng)力煤價(jià)格大幅下跌，市場(chǎng)關(guān)注點(diǎn)聚焦弱需求，考慮到供應(yīng)收縮仍存加碼可能且需求或有望改善，鋁價(jià)短期調(diào)整，但不宜過(guò)分悲觀;中長(zhǎng)期來(lái)看，供應(yīng)端縮減仍有加強(qiáng)可能。（中信期貨）

貴金屬：

英國(guó)央行年內(nèi)加息預(yù)期和歐元區(qū)明年結(jié)束購(gòu)債預(yù)期升 溫，英鎊歐元等非美貨幣走強(qiáng)，間接給美元指數(shù)帶來(lái)壓制，從而提振 金銀反彈;白銀受益于商品屬性，表現(xiàn)好于黃金，金銀比價(jià)如期下跌。 整體來(lái)看，我們認(rèn)為短期貴金屬價(jià)格或以反復(fù)震蕩為主，白銀表 現(xiàn)或繼續(xù)好于黃金。

但中期而言，我們認(rèn)為全球流動(dòng)性的緊縮預(yù)期(不止美聯(lián)儲(chǔ)的 Taper 和明年加息預(yù)期，還有未來(lái)非美央行的加息潮或加劇)將繼續(xù) 令貴金屬承壓。 另一方面，美國(guó)經(jīng)濟(jì)基本面韌性仍在，美元指數(shù)難以 大幅走低，也會(huì)對(duì)貴金屬構(gòu)成壓。（國(guó)貿(mào)期貨）

農(nóng)產(chǎn)品：

基本面來(lái)看，三季度末生豬存欄 4.37 億頭，較 7 月份小幅下滑，能繁母豬存欄此前兩個(gè)月環(huán)比小幅下 滑，產(chǎn)能似有拐點(diǎn)跡象，但是接下來(lái)的一段時(shí)間是消費(fèi)淡季，整體供應(yīng)還是偏寬松，養(yǎng)殖利潤(rùn)方面，當(dāng)前養(yǎng)殖 利潤(rùn)逐漸好轉(zhuǎn)，但是虧損仍然存在，外購(gòu)仔豬模式平均每頭虧損 700+元，自繁自養(yǎng)模式平均每頭虧損 600+ 元，此前由于大部分豬企陷入深度虧損的局面，因此有超 2000 家轉(zhuǎn)向期貨套保，期貨成交量日趨活躍，當(dāng)前 預(yù)計(jì)四季度豬價(jià)會(huì)在偏低位置震蕩，可以暫時(shí)觀望。 （創(chuàng)元期貨）