21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者王媛媛 上海報(bào)道

根據(jù)21世紀(jì)資本研究院數(shù)據(jù)，2021年，分析師離職最多的前三家券商分別是方正證券、安信證券、天風(fēng)證券；分析師入職最多的前三家券商分別是中金公司、中信建投、國海證券。

2021年分析師離職人數(shù)、入職人數(shù)排名前五的券商

數(shù)據(jù)來源：證券業(yè)協(xié)會，僅計(jì)算證券投資咨詢（分析師）一列數(shù)據(jù)

中金公司、中信建投、國海證券，這3家券商是2021年入職分析師排名前三的券商。而業(yè)內(nèi)所共知的是，中金公司自從2020年返回A股上市、融了一大筆錢后，開始大力擴(kuò)張公司人員規(guī)模，這已經(jīng)是其大舉擴(kuò)張團(tuán)隊(duì)的第二年。

中信建投則是一家最早以投行業(yè)務(wù)在市場中闖出一片天地的黑馬，在投行業(yè)務(wù)發(fā)展得不錯(cuò)之后，公司規(guī)劃了“全業(yè)務(wù)線、全產(chǎn)品線服務(wù)好銀行及銀行理財(cái)子公司客戶”的戰(zhàn)略部署，而服務(wù)相關(guān)客戶，需要公司有足夠的投研力量，因此，其研究所近兩年在市場上大力挖掘明星分析師也早已聲名在外。

國海證券的分析師大量離職，則與原方正證券研究所所長攜“大部隊(duì)”加入有關(guān)。新領(lǐng)導(dǎo)的加入，必然意味著一波新老更替。

而除了本土券商外，已經(jīng)獲批的外資券商們?nèi)缒Ω笸ā⑷疸y證券、野村東方國際證券、星展證券等，在其投研業(yè)務(wù)的布局上也加快了腳步。

外資券商發(fā)力投研業(yè)務(wù)

整個(gè)2020-2021年，是外資機(jī)構(gòu)們乘著金融開放的東風(fēng)，實(shí)現(xiàn)對合資券商控股、或是新設(shè)100%控股券商后，對投研業(yè)務(wù)開始布局的時(shí)間。

至2021年末，市場上已存的外資控股券商共有9家，分別是：高盛高華證券、瑞銀證券、瑞信證券、摩根士丹利華鑫證券、匯豐前海證券（港資控股）、野村東方國際證券、摩根大通證券、大和證券、星展證券。

目前，上述券商的從業(yè)人員們也在證券業(yè)協(xié)會上正式備案。

從整體備案情況來看，外資券商們布局投行業(yè)務(wù)要早于投研咨詢業(yè)務(wù)。

例如，9家外資控股券商中，只有野村東方國際證券目前沒有協(xié)會備案的投行保代人員，而其它券商都已經(jīng)有保代人員備案；但在證券投資咨詢（分析師）備案方面，高盛高華、瑞信證券、摩根士丹利證券、大和證券等4家券商均沒有注冊人員，這表明上述4家券商或選擇優(yōu)先發(fā)展投行業(yè)務(wù)。

具體來看各家外資券商的投研業(yè)務(wù)。其中，由于瑞銀證券和匯豐前海證券在此前內(nèi)資控股時(shí)期，就較為重視發(fā)展投研業(yè)務(wù)，因此也是目前備案分析師最多的兩家券商。

其中，瑞銀證券備案分析師43位、匯豐前海證券備案分析師28位。

摩根大通是另外一家重點(diǎn)發(fā)力投研業(yè)務(wù)的外資券商，目前，其協(xié)會備案分析師共有24名，投行保代為10名。

摩根大通主要是在2020年備案了大量的分析師，或得益于其早前的布局準(zhǔn)備。摩根大通的分析師們主要是新近備案，這其中包括新招的應(yīng)屆生，也包括此前就職于相關(guān)機(jī)構(gòu)但未正式在證券業(yè)協(xié)會上備案的分析人員。

此外，摩根大通還更傾向于從具有外資文化的券商招聘分析師，其“挖角兒”的友商包括瑞銀證券、匯豐前海證券、中銀國際證券。對比之下，從本土券商跳槽至摩根大通的分析師并不多，而且更多是出自行業(yè)排名靠前的券商研究所，包括中信證券、國泰君安、華泰證券、申萬宏源。

野村東方國際與摩根大通一樣，主要的分析師都在2020年完成入職招聘。同樣包括一些新近備案的投研人員，亦包括從瑞銀證券、中銀國際等具有外資券商文化的機(jī)構(gòu)招聘分析師。

而2021年開始充足分析師團(tuán)隊(duì)的星展證券，則顯得更希望融入中國本土券商氛圍。目前，星展證券的備案分析師共有5位，均是在2021年入職，且其中四人都來自國內(nèi)中型券商，包括：浙商證券、申銀萬國、天風(fēng)證券、安信證券。

而上述4家券商，在過去幾年的發(fā)展中，亦有各自的問題，例如安信和天風(fēng)，是2021年分析師離職人數(shù)排名行業(yè)前三的券商。這或說明，想要融入本土氛圍的星展證券，其實(shí)際對業(yè)內(nèi)分析師的吸引力相較摩根大通要弱一些。

外資（港資）控股券商分析師、保代備案情況

數(shù)據(jù)來源：證券業(yè)協(xié)會，僅計(jì)算證券投資咨詢（分析師）一列數(shù)據(jù)，數(shù)據(jù)截至2022年1月20日

從買方重回賣方

在證券分析行業(yè)，對不少券商分析師來說，最后的歸宿都是走向買方——也即去公募/私募/資管、或者甚至自己獨(dú)立出來“單干”，去做投資業(yè)務(wù)。

但在2021年的分析師遷徙路徑中，我們發(fā)現(xiàn)有一些券商資管（買方）的分析師，倒流回去券商（賣方）研究所。

例如曾經(jīng)因離開證券行業(yè)，加入實(shí)體公司引起市場高度關(guān)注的分析師李躍博，幾經(jīng)輾轉(zhuǎn)，于2021年回到財(cái)通證券擔(dān)任研究所所長。

2019年，時(shí)任興業(yè)證券社會服務(wù)行業(yè)首席、新財(cái)富上榜分析師李躍博，加盟了復(fù)星集團(tuán)，擔(dān)任復(fù)星國際集團(tuán)總裁高級助理、副CFO。據(jù)彼時(shí)媒體報(bào)道，同時(shí)她還將擁有公司資本市場部董事總經(jīng)理，投資者關(guān)系總經(jīng)理，戰(zhàn)略部聯(lián)席總經(jīng)理，經(jīng)濟(jì)與產(chǎn)業(yè)研究院院長頭銜。

彼時(shí)，這位美女分析師的高調(diào)跨行，引起了業(yè)內(nèi)的廣泛關(guān)注。

那段時(shí)間也是賣方分析師們一個(gè)集體的轉(zhuǎn)折點(diǎn)——因2018年方正證券分析師在新財(cái)富評獎(jiǎng)過程中拉票產(chǎn)生的負(fù)面輿論，導(dǎo)致當(dāng)年監(jiān)管叫停的新財(cái)富評選，表現(xiàn)為證券業(yè)協(xié)會宣布退出新財(cái)富評選、行業(yè)中30家券商亦宣布退出相關(guān)評選——當(dāng)年的新財(cái)富分析師評選暫停一年，讓很多分析師對未來的前景擔(dān)憂。在此后，有券商選擇了投研業(yè)務(wù)的整體轉(zhuǎn)型，有券商在內(nèi)部的薪酬、升職評價(jià)體系中降低了新財(cái)富排名上榜的權(quán)重，而行業(yè)中的不少分析師們，仿佛看不到這個(gè)職業(yè)未來的出路。

也許是因?yàn)檫@一背景，明星分析師李躍博，在2019年便高調(diào)加入了頭部商業(yè)體復(fù)星國際。

但回過頭來看，這似乎是一個(gè)“錯(cuò)誤”的選擇。2020年，以螞蟻金服暫停上市為關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)，此后，不少民營頭部商業(yè)體，都在后續(xù)發(fā)展中，都不是那么順利。

根據(jù)證券業(yè)協(xié)會備案，2021年6月，李躍博重回券業(yè)，加入了德邦資管；隨后2021年12月底又跳槽，離開買方，加入了財(cái)通證券擔(dān)任研究所所長。

加入德邦資管后，李躍博的跳槽行動(dòng)并沒有引起市場的關(guān)注。鮮有媒體報(bào)道其具體分管什么業(yè)務(wù)、或是發(fā)行了什么產(chǎn)品，不過從入職半年即跳回賣方的情況來看，與德邦資管的“磨合”可能并不順利。

2021年12月末，另一從賣方加入買方的明星分析師姜超，則迎來了市場的“圍觀”。因其加入中泰資管、任聯(lián)席首席投資官后，年內(nèi)發(fā)行的第一只私募產(chǎn)品——中泰超新星1號——在年末被發(fā)現(xiàn)回撤近20%。

一時(shí)間，賣方分析師會做研究，但是否能管理好產(chǎn)品、做好投資的質(zhì)疑聲鵲起。

而2021年內(nèi)從買方跳到/回到賣方的分析師們，又是出于何種原因，或許個(gè)人有個(gè)人的故事。

2021年從買方跳到賣方的分析師

數(shù)據(jù)來源：證券業(yè)協(xié)會，僅計(jì)算證券投資咨詢（分析師）一列數(shù)據(jù)，數(shù)據(jù)截至2022年1月20日